20230324-国盛证券-常熟银行-601128.SH-业绩高增长_息差还原贴息后保持相对平稳_5页_707kb

常熟银行（601128.SH）2022年业绩及业务分析总结

核心内容概述

常熟银行2022年全年实现营业收入88.09亿元，同比增长15.07%；归母净利润27.44亿元，同比增长25.39%。尽管Q4单季度营收和利润增速有所放缓，但全年仍保持稳健增长，ROE达到13.06%，同比提升1.4个百分点。资产质量保持优异，不良率维持在0.81%，拨备覆盖率高达537%，显示出良好的风险抵御能力。此外，银行在微贷业务方面持续推进“做小、做散、做信用”的策略，贷款投放力度持续增强。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年常熟银行营收和利润增速均高于行业平均水平，尤其是归母净利润增速达到25.39%，在披露快报的银行中排名靠前。
• 息差稳定：尽管净息差环比下降8bps，但还原普惠贴息后净息差为3.09%，保持相对平稳，显示银行在利率环境中的应对能力。
• 微贷战略持续推进：微贷业务在2022年Q4投放加速，贷款规模同比增长18.8%，个人经营贷中信用类贷款占比提升至32.5%，户均规模下降，体现业务下沉趋势。
• 负债端优化明显：存款增长65亿元，环比增长3.1%，个人存款增长显著，显示居民储蓄意愿增强。整体计息负债成本下降4bps，同业负债和债券成本大幅降低。
• 资产质量保持良好：不良率控制在0.81%，拨备覆盖率维持在537%以上，显示银行在经济下行周期中仍具备较强的资产质量管理能力。

关键信息

财务表现

资产与负债情况

• 总资产：2022年末达2879亿元，同比增长16.8%。
• 贷款总额：1934亿元，较年初增长18.8%，其中Q4单季度增长61亿元，环比增长3.3%。
• 存款余额：2134亿元，较Q3增长65亿元，环比增长3.1%，个人存款增长显著。
• 净息差：全年净息差为3.02%，还原普惠贴息后为3.09%，保持相对平稳。
• 生息资产收益率：4.94%，负债端计息成本率2.41%，息差稳定。

资产质量指标

业务发展亮点

• 微贷业务扩张：持续“做小、做散、做信用”，个人经营贷中信用类占比提升，户均规模下降。
• Q4业务提速：存贷款均环比增长，微贷投放加速，手续费及佣金净收入在Q4大幅增长。
• 非息收入占比低：其他非息收入占营收比例约10%，债市波动对营收影响有限。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应2023年PB仅0.84倍，估值较低。
• 风险提示：宏观经济加速恶化、净息差表现不及预期、小微需求和资产质量弱化可能拖累业绩。

未来展望

2023年常熟银行预计全年贷款投放增量将超过2022年（306亿元），Q1项目储备充足。微贷战略有望继续扩张，同时注重量价平衡，保持息差稳定。消费复苏将为微贷业务带来积极影响，推动营收和利润继续保持较快增长。预计2023年ROE为13.5%，仍处于同业优异水平。

股票信息

• 行业：农商行
• 前次评级：买入
• 3月23日收盘价：7.48元
• 总市值：20,501.60百万元
• 总股本：2,740.86百万股
• 自由流通股占比：96.44%
• 30日日均成交量：22.80百万股

财务比率

结论

常熟银行2022年业绩表现优异，资产质量保持稳健，微贷战略持续推进，未来增长潜力较大。尽管存在宏观经济不确定性，但银行在风险控制和业务拓展方面表现良好，具备较强的投资价值。