20240828-太平洋-共同药业-300966.SZ-Q2业绩略低于市场预期_下半年产能投放有望助力收入快速增长_5页

公司点评: 共同药业2024年半1半报分析与展望

太平洋证券股份有限公司于2024年8月28日发布研究报告，针对共同药业（股票代码：300966）进行公司点评，维持“增持”评级，目标价设定为2000元。本报告基于公司2024年半年度财务数据，结合行业和公司动态，提供盈利预测和风险提示。

Q2业绩表现及其原因
2024年上半年，公司实现营业收入234亿元，同比下降1269%；归母净利润-005亿元，同比下降12930%；扣非净利润-005亿元，同比下降13800%。单季度看，2024年第二季度营收为112亿元，同比下降2480%；归母净利润亏损86659万元，同比下降16444%；扣非净利润亏损83914万元，同比下降16530%。毛利率降至1280%，同比下降1126个百分点，环比下降877个百分点；净利率为-876%，同比降幅达1751个百分点，环比下降1113个百分点。业绩下滑主要源于两大因素：一是上游植物甾醇价格上涨及部分产品工艺优化导致毛利率下降；二是期间费用率大幅提升至2711%（同比增加1071个百分点），其中管理费用率因职工薪酬、安全环保投入和折旧增加而达到1223%（同比增加493个百分点），财务费用率因银行借款增加及利息收入减少上升至379%（同比增加281个百分点）。

下半年展望及产能扩张
公司积极布局原料药领域，子公司华海共同已储备13个原料药产品（如睾酮、地屈孕酮等），预计2024年下半年在中国、美国和欧洲同步提交全球注册申报，部分产品将于2025年实现销售。产能投放方面，截至2024年6月底，公司一期工程建设基本完工，并追加二期生产线，预计“黄体酮及中间体BA生产建设项目”将在2024年下半年投产，原料药一期项目计划于2025年实现规模化生产。同期，多项产业链升级项目有望在2024年下半年投产并产生收益，推动收入快速增长。截至2024年6月底，公司在建工程规模达1057亿元，固定资产规模518亿元，同比增加315亿元，显示资本支出加速。

投资建议与财务预测
基于起始物料产品涨价和产能扩张预期，太平洋证券预测公司2024年至2026年营业收入分别为862亿元、1269亿元和1675亿元，增长率分别为52.22%、47.13%和32.05%；归母净利润预计为0.15亿元、0.70亿元和1.01亿元，增长率分别为37.583%和44.07%。当前市盈率（PE）为118倍、25倍和17倍。公司维持“增持”评级，目标价2000元（较昨收盘1498元上涨5.48%）。

风险提示
报告指出潜在风险包括：行业政策变化、市场竞争加剧导致利润压力；产能投放进度不及预期或新产品研发失败；产品价格下滑可能影响毛利率。总体而言，尽管Q2业绩略低于市场预期，但下半年产能大规模投放有望显著提升收入增速。

本报告仅基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险。