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共同药业2024年中报点评：Q2业绩略低于市场预期，下半年产能投放有望推动收入增长

1 公司业绩概况

2024年上半年，共同药业实现营业收入234亿元，同比减少126.9%；归母净利润-5,000万元，同比降幅高达1,293.0%。Q2单季度收入112亿元，同比增长24.80%，归母净利润-8,665.9万元，同比下滑164.44%。毛利率同比下降至12.80%，净利率为-8.76%，成本费用压力成为主要拖累因素。

2 核心数据与原因分析

2.1 业绩下滑原因

• 上游原材料涨价及工艺优化：植物甾醇涨价及工艺调整压缩了毛利率
• 期间费用率大幅上升：Q2费用率达27.11%，同比增加10.71个百分点

2.2 运营亮点

• 子公司华海共同已储备13个原料药品种
• 2024年H2将在全球多地启动注册申报
• 一期项目基本完工，二期扩建持续推进

3 财务预测

• 营收预测：2024-2026年预计实现营收862/1,269/1,675亿元，对应PE分别为118/25/17倍
• 利润预测：净利润预计为5.15/7.0/10.1亿元，增幅较为保守但看好未来增长
• 产能扩张："黄体酮及中间体BA生产建设项目"将于2024H2投产

4 投资建议

太平洋证券维持"增持"评级，目标价2,000元（较最新收盘价1,498元有较大上涨空间）。分析师认为随着产能释放、原料价格回落及新品放量，公司有望在下半年实现业绩拐点，维持对公司在甾体药物领域的长期看好。

5 风险提示

• 行业政策变动风险
• 全球竞争格局变化
• 全球注册进程不及预期
• 研发失败可能性
• 产品价格持续下滑风险

该股票当前市值约1,727亿元，与沪深300指数相比波动较大，建议投资者关注下半年产能释放对业绩拐点的影响。