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香山股份（002870.SZ）点评报告总结

核心内容

香山股份于2021年4月29日发布了2020年年度报告及2021年第一季度季报，整体业绩表现强劲，尤其在并表均胜群英后，公司营收与净利润均实现大幅增长。报告指出，公司未来在汽车电动化和智能化领域的布局具有较大发展空间。

主要观点

1. 传统业务表现稳健

• 2020年业绩：公司实现营收9.76亿元，同比增长16.03%；归母净利润7,508.32万元，同比增长215.65%。
• 增长原因：受益于国家税费减免政策，期间费用减少，同时通过锁定采购价格和远期结汇等措施，有效控制了营业成本，从而提升了利润。
• 2021年一季度表现：尽管一季度同比减产，但全年仍保持增长，展现出传统衡器业务的稳定性和抗风险能力。

2. 并表均胜群英带来业绩显著提升

• 交易背景：2020年11月，公司以20.4亿元现金收购均胜电子持有的均胜群英51%股权。
• 业绩贡献：均胜群英2020年营收约36.15亿元，净利润约1.52亿元，成为公司业绩增长的重要推动力。
• 未来预期：均胜群英预计将持续为香山股份带来业绩增量，推动公司整体盈利能力提升。

3. 汽车电动智能化产品布局

• 新能源业务拓展：
  • 提升现有新能源量产业务的稳定性，增强客户满意度。
  • 在欧洲和北美市场拓展新客户，提升市场份额。
  • 在国内加强研发，推动产品平台化，为客户提供充配电系统整体解决方案。
• 充电桩业务：
  • 构建并优化充电运营云平台，以智能充电桩为入口，提供数据和智能化服务。
  • 逐步布局公共充电桩，扩大业务覆盖范围。
• 智能座舱方向：
  • 定位为汽车智能座舱部件时尚设计师，加大自主研发投入，保持行业领先地位。

关键信息

投资建议

• 评级：推荐（首次评级）
• 业绩预测：
  • 2021年归母净利润预计为1.42亿元，同比增长188.96%
  • 2022年预计为2.25亿元，同比增长58.46%
  • 2023年预计为3.24亿元，同比增长44.32%
• EPS预测：
  • 2021年为1.28元
  • 2022年为2.03元
  • 2023年为2.93元
• PE预测（基于2021年4月28日收盘价）：
  • 2021年为18倍
  • 2022年为12倍
  • 2023年为8倍

风险提示

• 下游客户订单不达预期
• 汽车销量不及预期
• 新冠疫情持续影响

财务指标概览

分析师信息

• 分析师：李泽晗
• 职位：汽车行业分析师
• 教育背景：金融学硕士，本科毕业于澳大利亚阿德莱德大学，研究生毕业于澳大利亚悉尼科技大学
• 加入时间：2018年加入中国银河证券研究院投资研究部
• 研究方向：专注于乘用车整车及其产业链研究

评级标准

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：预计超越平均回报10%-20%
  • 中性：与平均回报相当
  • 回避：预计低于平均回报10%及以上

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

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