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加速智能座舱新能源布局，积极出海布局充电桩

核心内容

本报告为财通证券发布的证券研究报告，主要围绕公司2022年年度业绩表现、业务发展方向及未来盈利预测展开。公司整体表现稳健，尤其在新能源充配电业务方面增长显著，成为第二增长极，同时积极拓展海外市场，尤其在充电桩领域布局加快。

主要观点

1. 2022年业绩表现

• 报告期内，公司实现营业收入48.17亿元，同比下降1.50%；
• 归母净利润0.86亿元，同比增长72.18%；
• 扣非归母净利润1.56亿元，同比增长2.65%。

2. 智能座舱与新能源布局

• 公司在智能座舱领域加速新能源汽车布局，成功中标超过20亿元的大单；
• 子公司“均胜群英”2021-2022年合计实现归母净利润5.39亿元，超额完成业绩承诺；
• 2022年豪华饰件业务中标头部新能源车企订单超20亿元，预计2023-2024年放量为公司带来新的业绩增长。

3. 新能源业务发展迅猛

• 2022年新能源产品销售收入达5.56亿元，同比增长142.53%；
• 新能源业务收入占比提升至11.54%，全生命周期订单总金额接近150亿元；
• 公司新能源产品矩阵逐步完善，同时积极布局海外光储充市场，打造新能源充配电全产业链。

4. 海外市场拓展

• 公司早期布局国内交流充电桩市场，近年来加速布局海外直流和交流充电桩市场；
• 2022年完成欧标充电桩认证，美标认证工作持续推进；
• 自主研发的均悦·享欧标智能交流充电桩和便携式充电枪已进入欧洲市场。

关键信息

5. 投资建议

• 维持“增持”评级，预计公司2023-2025年营收分别为58.44/71.86/86.04亿元，同比增长21.32%、22.96%、19.74%；
• 归母净利润分别为2.09/2.74/4.02亿元，同比增长141.91%、31.53%、46.52%；
• EPS分别为1.58/2.08/3.04元，估值逐步下降，PE从84.4降至9.4。

6. 财务预测与指标分析

7. 盈利能力与效率指标

• 毛利率稳定在23.9%-24.2%之间；
• 营业利润率从4.2%提升至8.0%；
• 净利润率从4.3%提升至7.2%；
• 固定资产周转天数逐步下降，显示资产运营效率提升；
• 流动资产周转天数从246天增加至303天，流动性管理有所改善。

8. 偿债能力与财务健康

• 资产负债率从70.1%下降至59.8%，财务结构趋于稳健；
• 流动比率从0.80提升至1.37，速动比率从0.45提升至0.98，短期偿债能力增强；
• 利息保障倍数从3.97提升至9.00，财务风险显著降低。

9. 风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 新能源汽车降价影响豪华内饰件需求；
• 海外充电桩市场发展不及预期。

结论

公司凭借在智能座舱和新能源充配电领域的布局，实现了业务的多元化发展。新能源业务成为新的增长点，海外充电桩市场拓展为公司带来新的机遇。随着业务结构优化和运营效率提升，公司盈利能力和估值水平有望持续改善。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“增持”评级。