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香山股份（002870.SZ）投资分析与前景展望

核心投资观点

报告期内公司发布2022年度业绩，高管维持“推荐”评级。股权投资事件和技术布局值得关注，未来发展前景乐观。

业务表现与增长亮点

1. 智能座舱业务：2022年营收同比下降41.2%，占总收入72.63%。毛利率稳定在23.08%，业绩保障基础坚实。取得积极突破：已跻身豪华座舱内饰领域的工艺全球领先者，市占率稳居国内第一、全球第二。
2. 新能源充配电板块：2022年营收增长142.53%至55.6亿元，毛利率达20.18%，同比小幅增长；在手订单总额近150亿元，2023年有望延续高增速。战略优势凸显：是大众MEB平台充电桩首批供应商，主力客户包括上汽、理想等优质车企。

传统业务与技术投入

• 衡器业务：2022年收入下滑26.94%，占比下降，毛利率大增至31.56%。这得益于成本优化、产品结构性升级。
• 技术研发与资本支持：2022年研发费用同比+29.75%达30.5亿元，部门重点投入智能座舱与充配电产品。通过定向增发募集近6亿元，强化新动能。

财务预测与估值

预计2023–2025年营业收入年复合增长率超12%，净利润稳步增长，2025年EPS达1.25元，当前PE440倍、228倍（对应不同年份数据预计值），维持“推荐”评级。

风险提示

⚠️主要风险点包括：产品出货量不及预期、原材料价格上涨等。

总结

香山股份在传统业务及新能