20230715-安信证券-香山股份-002870.SZ-香山股份_衡器龙头收购群英进军汽零行业_充电桩业务塑造新增长曲线_5页_839kb

香山股份公司快报（2023年7月14日）

投资评级： 买入-A
6个月目标价： 4318元

核心摘要

香山股份（002870.SZ）是一家通过收购均胜群英51%股权布局汽车零部件领域的龙头企业，核心业务包括智能座舱部件和新能源充电桩。公司与全球知名车企合作紧密，2023年预计收入、净利润增速均显著高于行业平均水平，成长性突出。

一、公司概况

1. 历史沿革： 公司前身为中山市石岐衡器厂，2017年上市。
2. 战略转型： 2020年收购均胜群英51%股权，2023年拟进一步增持至63%，进军汽车零部件领域。
3. 业务结构：
   • 智能座舱领域：空气管理系统全球第二、中国市场第一（2019-2022）。
   • 新能源充电领域：智能充电桩及目的地充电服务，合作客户包括大众、蔚来、通用等。

二、业务亮点

1. 客户基础雄厚： 服务奔驰、宝马、比亚迪、小鹏等30余家车企。
2. 充电桩市场布局：
   • 已接入超5000个公共充电桩，与宁波城投等地方政府合作。
   • 新能源车渗透率提升及政策支持预期推动充电桩需求增长。

三、财务表现与预测

• 2022年亮点： 归母净利润同比+72.18%，主要受益于充电业务加速拓展。
• 未来增长逻辑： 智能座舱内饰件+新能源充电桩双轮驱动，预计2023-2025年收入、利润增速均显著。

四、投资建议

安信证券首予“买入-A”评级：

1. 估值逻辑： 参考可比公司充电桩及智能座舱估值，给予2023年34倍PE。
2. 目标价依据： 6个月目标价4318元，对应34倍PE，较当前股价有约34%上涨空间。

五、风险提示

1. 业务拓展不及预期： 客户合作、充电桩认证进度存在不确定性。
2. 政策变动风险： 充电桩行业补贴政策调整可能影响市场需求。
3. 传统衡器业务下滑： 市场竞争加剧可能导致利润承压。

数据来源： Wind资讯、安信证券研究中心
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