20230902-国元证券-香山股份-002870.SZ-首次覆盖报告_座舱件发力领先新能车_充配电布局全球化_34页_3mb
报告摘要
- 衡器与汽车零部件双核驱动：公司业务覆盖衡器、空气管理系统、豪华智能饰件、新能源充配电系统四大领域。2022年营收4817亿元，汽车零部件业务占比升至84.17%，其中充配电业务增长1425.3%，占营收11.54%。
- 市场地位与订单储备：空气管理系统全球市场份额居前二，豪华饰件服务BBA等豪华品牌，新能源充配电获大众、上汽、蔚来等客户订单。在手新能源订单占145亿元，总订单约270亿元。
- 投资评级与财务预测：首次覆盖给予“增持”评级，目标价3680元。预计2023-2025年净利润分别为164亿、218亿、272亿元，对应PE分别为2537倍、1907倍、1523倍。
- 风险提示：主要风险包括新能源渗透率不及预期、充电桩建设进度不足、市场竞争加剧、衡器业务收缩及均胜群英整合超预期等。
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