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更快行动的联储—3月FOMC会议纪要点评总结

核心内容

2022年4月7日凌晨，美联储公布了3月FOMC会议纪要。该纪要反映了美联储在面对高企的通胀压力和充分就业的背景下，正在加快紧缩政策的步伐，具体包括加息和缩表两大方面。

主要观点

1. 缩表进程加快

• 缩表时间提前：虽然本次会议未明确决定缩表，但与会者表示已做好准备，缩表最快可能在5月份实施，比上一轮提前了较多时间。
• 缩表速度加快：缩表上限预计为每月600亿美元国债和350亿美元MBS，较上一轮提速，缩表周期可能缩短至三个月。
• 缩表力度增强：缩表规模占持有证券比重可能有所上升，表明美联储有更强的紧缩意愿。

2. 缩表方式有所调整

• 可能主动出售MBS：不同于上一轮的到期自动赎回，本次纪要显示在缩表过程中，美联储可能考虑主动出售MBS，以更快地缩减资产负债表规模。
• 保持灵活性：与会者认为缩表规模尚不确定，需根据经济与金融形势灵活调整。

3. 加息节奏加快

• 加息幅度：多数与会者认为当前通胀远高于目标，应加息50个基点，但部分人因俄乌冲突带来的不确定性，主张先加息25个基点。
• 未来加息预期：在通胀压力持续或加剧的情况下，未来会议可能多次加息50个基点，显示美联储对通胀的担忧和应对决心。

4. 市场反应

• 美股下跌：纪要发布后，美股出现全面下跌。
• 美债利率上升：十年期美债利率一度突破2.6%，显示市场对美联储紧缩政策的预期。
• 黄金与美元指数上涨：黄金价格上涨，美元指数震荡上行，反映出市场避险情绪上升。

关键信息

• 美联储当前持有约5.75万亿美元国债和2.69万亿美元MBS，规模约为上一轮的两倍。
• 本次缩表和加息的节奏明显快于上一轮，显示联储在应对通胀和经济不确定性上的更强决心。
• 美联储的紧缩政策可能对全球经济和金融市场带来较大影响，尤其是对依赖美国资本的国家和地区。

相关报告

以下为与本次分析相关的报告，提供背景和预测支持：

1. 《华安证券_宏观研究_宏观专题_转型、回归与再平衡—2022年宏观经济展望》2021-11-01
2. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_“鹰”声嘹亮—美联储1月议息会议点评》2022-01-27
3. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_美联储会加快行动么？一美国1月CPI数据点评》2022-02-11
4. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_俄乌冲突：全球通胀“黑天鹅”？》2022-02-24
5. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_欧美制裁对俄欧经济和产业链的几点影响》2022-02-28
6. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_加息的必要条件已经达成—美国2月非农数据点评》2022-03-05
7. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_荆棘丛生的加息之路—美国3月FOMC会议点评》2022-03-17
8. 《华安证券_宏观研究_宏观点评_持续持续改善的就业，更快加息的联储—美国3月非农数据点评》2022-04-02

风险提示

• 国际局势紧张：可能引发通胀超预期。
• 新冠疫情恶化：可能影响全球经济复苏进程。

分析师简介

• 何宁：华安证券宏观首席分析师，中国社会科学院经济学博士（定向在读），华东师范大学经济学硕士。
• 曾就职于国盛证券研究所宏观团队，2019年新财富入围（第六），2020年、2021年为新财富、水晶球、新浪金麒麟最佳分析师团队核心成员。

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。