20220217-光大证券-2022年1月美国FOMC议息会议纪要点评_美联储1月议息会议纪要的四问四答_6页_445kb

报告摘要

美联储1月议息会议纪要总结

核心内容

美联储于2022年1月25-26日召开的FOMC会议纪要，主要围绕加息和缩表节奏、通胀前景、工资-通胀螺旋风险以及资产价格影响等方面进行了分析。会议纪要与鲍威尔在新闻发布会上的表态基本一致，未出现新的鹰派信息，但释放出美联储控制通胀、前置加息的信号。

主要观点

加息与缩表节奏加快
- 美联储预计将在3月结束Taper，并尽早开始加息，且加息和缩表的节奏将快于上一轮紧缩周期（2015-2019）。
- 若通胀未能如期下行，FOMC将加快加息步伐，但目前仍倾向于在每次会议中逐步加息，而非在会议间隔中一次性加息。
- 缩表方面，会议纪要未提及具体步骤，但指出缩表节奏将加快，且不会与加息同时启动，市场预期缩表可能在第三季度开始。
高通胀持续时间与路径
- 通胀预计在一季度筑顶，二季度回落但速度较慢，2022年CPI将较2021年显著上升。
- 通胀压力来源广泛，食品、能源、新车二手车、住房仍是主要推动力，但服务性价格上行趋势也逐渐显现。
- 通胀前景存在较大不确定性，长期通胀预期仍处于合理水平，但结构性通胀迹象明显，价格粘性增强，可能延长通胀高企时间。
警惕工资-通胀螺旋风险
- 1月薪资水平持续上行，非农企业员工平均时薪同比增5.7%，显示劳动力市场紧张。
- 职位空缺率仍处于2000年以来的高位，失业率已修复至4%，劳动力供需失衡加剧结构性失业。
- 若薪资上涨持续，将进一步推升商品和服务价格，增加通胀压力。
加息前置对资产价格的影响
- 短期内，加息预期将支撑10年期美债收益率，但中期经济基本面趋弱可能压制收益率。
- 若通胀在下半年回落，加息预期可能落空，美债收益率或面临下行压力。
- 股票市场将同时受到高利率和经济复苏放缓预期的影响，估值承压，但长期走势仍由基本面决定。

关键信息

加息路径：3月大概率加息，但可能不会一次性加息50bp，下半年加息节奏预计弱于市场预期。
缩表节奏：不会与加息同时启动，可能在3季度开始，且没有明确的缩表路径。
通胀预期：通胀在一季度可能达到高点，随后缓慢回落，但结构性通胀风险依然存在。
劳动力市场：职位空缺率高企，失业率已接近疫情前水平，工资上涨可能加剧通胀压力。
资产价格影响：美债收益率短期受加息支撑，中期受经济基本面影响；股票市场将面临高利率与经济复苏放缓的双重压力。

风险提示

全球通胀变化超预期；
疫情变化超预期导致经济快速下行。

附：分析师信息

高瑞东
执业证书编号：S0930520120002
联系方式：010-56513108
邮箱：gaoruidong@ebscn.com
赵格格
执业证书编号：S0930521010001
联系方式：0755-23946159
邮箱：zhaogege@ebscn.com

附：光大证券研究所信息

地址
上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, EC4N 6AE