20210819-光大证券-2021年7月美国FOMC会议纪要点评_Taper进入倒计时_预期年末正式开始_4页_294kb

总量研究总结

核心内容

2021年7月美国FOMC会议纪要显示，美联储正在推进资产购买缩减（Taper）计划，但尚未确定具体开始时间。会议指出，通胀水平已达到Taper的标准，但就业市场尚未达标。因此，预计Taper将在11月议息会议上宣布，12月正式开始。

主要观点

• Taper进入倒计时：FOMC对Taper的讨论更加深入，多数决策委员支持今年开始Taper，但具体时间点尚未确定。
• 通胀与就业目标：虽然通胀目标已达成，但就业市场仍需进一步改善。FOMC强调将持续关注就业数据。
• Taper与加息无直接关联：FOMC再次明确购债缩减和加息之间没有内在联系，加息将基于经济恢复程度，预计不会早于2023年。
• Taper形式与节奏：FOMC倾向于同比例缩减国债和MBS购买，可能采取每月减少100亿美元国债和50亿美元MBS的节奏，整个Taper过程预计持续8个月。
• 市场反应：Taper预期升温导致股市下跌，但美元指数变化不大，10年期美债收益率小幅上升。

关键信息

Taper时间表预测

• 7月会议：FOMC开始深入讨论Taper的时间点、节奏和组成。
• 9月会议：预期会进一步公布Taper的细节和信号。
• 11月会议：预计宣布Taper计划。
• 12月会议：正式启动Taper。

Taper形式与节奏

• 同比例缩减：大多数决策委员支持以成比例的方式减少国债和MBS的购买。
• 潜在时间表：国债每月减少100亿美元，MBS每月减少50亿美元，预计8个月内完成。

市场影响

• 股市下跌：Taper预期升温导致标普500、道琼斯和纳斯达克指数均出现下跌。
• 债市反应：10年期美债收益率小幅上升，美元指数变化不大。

加息预期

• 加息标准更高：加息取决于经济恢复是否达到FOMC标准，而非Taper时点。
• 预期时间：多数决策委员认为加息不会早于2023年。

债券收益率与逆回购

• 长债收益率下行：主要受期限溢价下行影响，与通胀风险溢价和债券供需有关。
• 逆回购用量上升：由于逆回购利率高于存款账户利率，资金流入逆回购市场。

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

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