20220407-光大证券-2022年3月美联储议息会议纪要点评_缩表将近_加息不止_5页_415kb

总量研究总结

核心内容

2022年3月美联储FOMC议息会议纪要发布后，市场对美联储的货币政策调整预期显著增强。会议明确表示，美联储可能最早于5月启动缩表，并且加息节奏可能加快，甚至出现一次或多次加息50个基点的情况。这一信息强化了市场对美联储收紧政策的预期，推动美债收益率上行。

主要观点

1. 缩表与加息预期增强

   • 美联储最快可能于5月开始缩表，缩表规模将比2017-2019年周期更快，每月缩表上限为600亿美元国债和350亿美元机构MBS。
   • 多位美联储官员表达了对加息50个基点的支持，显示美联储在控制通胀方面的决心。

2. 市场反应与预期变化

   • 美债收益率在会议纪要发布后迅速跳升5个基点至2.59%。
   • 市场预期美联储将在2022年加息9次，而非之前的6次。

3. 美联储政策倾向

   • 美联储在会议纪要中重申了控制通胀的首要任务，认为需要采取更积极的货币紧缩措施。
   • 鲍威尔主席在新闻发布会上表示，若通胀持续上行，将加快加息步伐。

4. 未来经济与通胀展望

   • 短期内，美联储仍将以控制通胀为核心目标，货币政策将保持紧缩。
   • 中期来看，美国经济复苏前景不佳，通胀预计将在下半年回落，这可能导致美债收益率面临下行压力。

关键信息

美联储缩表路径（中性假设）

• 缩表时间：最快5月启动。
• 缩表节奏：比上一轮（2017-2019）更快，每月缩表规模与总资产规模比值为上一轮的两倍。
• 预计规模：2022年缩减规模约5900亿美元，其中国债约4100亿美元，机构MBS约1800亿美元。

美联储加息路径（中性假设）

• 加息次数：市场预期2022年加息9次，每次25个基点。
• 利率目标：预计年底联邦基金利率将升至2.5%以上。
• 加息节奏：可能有一次或多次加息50个基点的情况。

经济与通胀数据

• 消费与投资：需求趋弱和供应链制约限制了消费和投资对经济的支撑。
• 就业市场：薪资水平强劲增长，劳动力市场持续修复。
• 制造业：1月和2月制造业产出有所上升。
• 国际贸易：美国贸易逆差扩大，出口放缓是主因。

风险提示

• 政策超预期调整：美联储可能根据经济和通胀变化调整其货币政策路径，带来市场波动。

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本报告由光大证券股份有限公司分析师高瑞东及陈嘉荔撰写，基于合法合规信息，独立、客观地分析市场情况，不涉及任何利益冲突。

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