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万辰集团（300972SZ）业绩点评

报告重点

2024年8月16日，万辰集团发布半年度报告，体现业绩持续增长及门店快速扩张。公司维持“买入”评级。

业绩分析

1. 营收与利润：

• 2024年上半年总营收达109亿元，同比增长39.2%，主要得益于量贩零食业务的发展。
• 归母净利润由亏损转为盈利，毛利率和费用率均有所下降，净利率提升，显示经营效率改善。

2. 业务结构：

• 食用菌业务受淡季影响出现亏损，但量贩零食业务持续扩展，截至报告期末，华东、华北等区域门店密集度提升，加速全国布局。
• 南北方门店发展不平衡，北方区域已有较好开店模型，全国扩张节奏加快。

盈利预测

基于行业高景气度与龙头效应，公司盈利能力弹性较大。预计2024-2026年每股收益（EPS）为0.69元、1.28元、2.14元，当前股价对应PE为37倍、20倍、12倍。

风险提示

市场下行、竞争加剧及门店扩张不及预期等风险仍存，但中长期来看改善确定性较强。

总结

建议投资者在满足监管合规前提下把握中长期机会，不断提升市场占有率。