20240424-西南证券-亿帆医药-002019.SZ-Q1业绩超预期_轻装上阵期待高增长_6页_1mb

亿帆医药（002019）2023年报及2024一季报点评：减值落地，业绩反转，未来增长动能强劲

核心要点

• 业绩表现：

  • 2023年公司营收407亿元，同比增长6%，但受重大资产减值影响，亏损55亿元；2024Q1实现营收133亿元，同比增长413%，净利润15亿元，同比暴增1256%。
  • 一季度业绩超预期，盈利能力显著提升，毛利率达47.4%，净利率达11%。

• 减值影响与业绩拐点：

  • 2023年公司计提资产减值89亿元，拖累整体业绩；主要子公司亿一生物的无形资产F-627减值85亿元。
  • 减值项目已清理完毕，预计2024年业绩将迎来拐点，净利润有望从负转正。

• 未来增长看点：

  • 新药出海进展顺利：第三代长效升白药亿立舒（F-627）已获FDA批准，即将进入国际市场。
  • 自有制剂业务爆发：2024Q1希罗达代理转为自有产品销售，驱动收入增长，盈利能力持续提升。
  • 产品梯队完善：公司已形成29个核心产品，其中5个年收入超1亿元，产品结构逐步优化。

• 盈利预测与评级：

  • 西南证券预计2024-2026年公司归母净利润分别为57亿、80亿、99亿元，维持“买入”评级。
  • 细分业务增长假设包括：生物药销量年化增速9%-37%，中药与境外药品保持稳健增长。

• 风险提示：

  • 创新产品商业化落地不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、海外政策风险等。

总结评论

亿帆医药通过减值清理与产品结构调整，2024年迎来业绩强劲反弹。公司创新药出海及自有制剂放量初见成效，未来增长逻辑逐步兑现。建议投资者关注其业绩拐点后增长动能的持续性。