20240130-国金证券-宋城演艺-300144.SZ-减值后轻装上阵_期待佛山项目开业_4页_1mb

报告摘要

宋城演艺2023年报预告分析总结

业绩预告：预计2023年全年收入185-205亿元，同比增长30.4%-34.8%，但归母净利润预计-9.7亿至-18.2亿元，同比转亏。主要原因是计提花房集团长期股权投资减值准备86-9亿元。剔除该影响后，归母净利预计75-90亿元，实现扭亏。
花房集团影响：公司参股的联营企业花房集团因外部环境和直播行业景气度下滑，经营业绩大幅下滑。减值准备约86-9亿元，政策表明未来减值空间较小，因为估值已接近净资产。
Q4经营情况：预计Q4收入23-43亿元，同比增长433%-663%；剔除减值影响后，归母净利预计亏损7.735亿至盈利0.7265亿元。Q4演出场次环比Q3回落，受淡季影响，但元旦假期恢复良好，春节佛山新项目开业带动增量。
演艺业务数据：Q4成熟项目如杭州、三亚、丽江、九寨千古情日均演出场次约32、25、27、11场；爬坡期项目如桂林、张家界、西安、上海日均场次约21、12、23、24场，环比下降。新项目佛山千古情计划2024年春节开业，预期吸引周边游客和亲子家庭，推动业绩增长。
盈利预测与评级：预计2023E-2025E归母净利为-11亿、126亿、154亿元，对应2024E-2025E PE 20X、16X。公司维持“买入”评级，潜在风险包括新项目爬坡速度慢、旅游消费恢复低于预期，以及花房减值不确定性。
公司基本面：短期受花房减值影响，但长期依赖演艺主业壁垒，未来轻装上阵期待好转。