20240424-太平洋-亿帆医药-002019.SZ-Q1业绩超预期_迎接新成长周期_5页_644kb

太平洋证券公司点评：亿帆医药(002019)

业绩亮点

2024年第一季度，亿帆医药报告业绩超出市场预期。实现营业收入132.6亿元，同比增长4128%；归母净利润14.6亿元，同比增长12555%。业绩提升主要源于新获批的自研产品(如硫酸长春新碱注射液、拉考沙胺注射液等)市场准入进程完成及卡培他滨片代理转为自有产品驱动销售收入的大幅上升。同时，销售毛利率(47.37%)同比小幅下降14.1个百分点，净利率(11.02%)同比大幅提升41.2个百分点，期间费用率(3.635%)同比下降6.46个百分点。

创新转型与成长空间

公司创新能力与国际化战略正落地兑现：1)核心产品亿立舒已在中美欧三地获批上市，医保谈判成功有望推动全球销售峰值超50亿元；2)在研潜在FIC肝病药物F-652中美同步推进临床试验(慢加急性肝衰竭已完成Ⅱ期临床)，标志着公司在创新药出海方面取得实质性进展。

投资建议与目标价

基于新产品进入放量阶段及经营持续改善，太平洋证券上调亿帆医药盈利预测：

• 收入预期：2024-2026年预计524.5/615.2/709.3亿元，同比增速2892%/1729%/1531%
• 归母净利润：预计576/860/1079亿元，同比增速20459%/4922%/2544%
  当前估值25-14XPE，给予40XPE估值对应6个月目标价188元，维持"买入"评级。

风险提示

公司面临研发进度不及预期、商誉减值、汇率波动及国际化经营等风险。

财务预测摘要