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亿帆医药（002019）公司研究点评

股票代码：002019
研究类型：公司研究/公司点评
投资评级：买入（维持）
报告日期：2024-4-21

主要观点

业绩表现

✅ 2023年：

• 营业收入： 4068亿元，同比增长60.3%，达到历史营收新高。
• 净利润： 归母净利润亏损551亿元，同比大幅下滑388%，主要系资产减值与信用减值拖累。
• 单季表现： 2023Q4，公司收入达1138亿元，同比增长271%，但亏损扩大，大额减值计提为亏损主因（无形资产减值848亿元）。

核心看点

💡 减值风险出清，未来增长潜力释放

• 2023年，公司对长期资产进行大幅减值计提，标志着潜在亏损风险已基本出清。
• 尤其是子公司亿一生物的F-627产品，已取得国内市场批准，并进入医保目录；海外上市是首个通过FDA批准的国产创新生物制品。
• 未来创新驱动的全球化发展战略有望推动业绩修复，尤其在2024-2026年盈利预测中，净利润有望实现高速增长（预计同比增长2221%、477%、266%）。

💁 产品线升级与全球化推进

• F-627（艾贝格司亭α注射液）：

  • 全球首个双分子G-CSF-Fc融合蛋白，成功进入国内医保。
  • 已获FDA批准，实现国产创新药出海重大突破。

• F652（IL-22抗体）：

  • 全球首创进度领先的IL-22抗体，应用于急慢性酒精肝炎等适应症。
  • 中美同步推进临床试验，进展顺利，有望进一步拓展适应症。

投资建议与风险提示

💰 投资建议

• 目标估值：
  • 2024年：PE 19×；2026年：PE 11×。
  • 维持“买入”评级，看好其在创新驱动全球化、产品结构升级等方面的潜力。

⚠️ 风险提示

• 政策审批、销售进度、成本压力、行业政策等均可能影响公司发展。
• 创新药品临床试验及商业化推广存在不确定性。

表格摘要（节选）

公司关键财务预测

分析师声明：
本报告基于市场公开信息，独立、客观撰写，不构成任何投资建议。若读者依据报告进行投资，风险与收益自负。

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