20220807-东兴证券-A股策略专题报告_成长之风不止_11页_925kb

A股策略专题报告总结：成长之风不止

核心内容概述

本报告分析了A股市场近期表现及未来行业配置趋势，指出成长板块在市场中持续受到资金青睐，主要受益于内外部流动性充裕及政策支持。尽管7月PMI数据有所回落，但生产端的阶段性扰动并未改变整体复苏趋势。此外，外部美联储加息节奏放缓，内部市场情绪回暖，进一步推动资金向成长行业集中。

主要观点

• 成长板块表现突出：创业板反弹，成长行业领涨，电子、计算机、通信、国防军工等板块涨幅较大。
• PMI阶段性回落不改复苏趋势：7月PMI回落主要由生产分项拖累，但剔除生产影响后，PMI仍显示出复苏迹象。
• 内外流动性宽松：外部美联储加息节奏放缓，内部银行间市场资金利率处于历史低位，流动性极度宽松。
• 资金流向成长板块：市场情绪回暖，资金大幅流入军工、电子、计算机、通信等行业。
• 行业配置建议：建议坚守成长板块，重点关注新能源、国防军工、工业机器人、5G小基站、信息安全及工业软件等领域。

市场回顾

• 市场分化明显：上周A股市场呈现分化格局，创业板指上涨0.5%，上证指数下跌0.8%。
• 成长行业领涨：电子板块上涨6.7%，计算机、通信、国防军工分别上涨2.5%、2.4%、2.2%。
• 部分行业下跌：建筑、家电、地产、消费者服务等行业跌幅较大。
• 美股表现：纳指上涨2.2%，S&P500上涨0.4%。

PMI阶段回落不改复苏进程

• PMI数据回落：7月PMI环比下行1.2个百分点，重回荣枯线以下。
• 生产分项拖累：生产分项回落3.0个百分点，新订单分项回落1.9个百分点。
• 需求端表现良好：剔除生产影响后，PMI仅小幅回落，显示需求端仍强劲。
• 高耗能行业收缩：纺织、石油煤炭、钢铁等行业PMI处于收缩区间，影响较大。
• 大宗商品价格下跌：布油和钢材价格指数环比下降，影响企业利润。
• 高温限产影响：多地高温限产对生产造成压力，但预计随着限产放松，生产端将有所恢复。

外部与内部流动性环境

• 美联储加息节奏放缓：尽管部分联储官员发表鹰派言论，但多数投资者仍预期9月加息50基点，加息节奏放缓。
• 市场情绪回暖：A股市场情绪显著提升，换手率和成交金额分别上涨9.1%和13.0%。
• 资金利率低位：银行间市场隔夜资金利率（R001）维持在1.1%左右，处于历史极低水平。

资金流向与市场热度

• 资金集中于成长板块：军工、电子、计算机、通信等行业成交金额占比显著提升。
• 外资流入稳定：北向资金主要流入计算机、通信、化工等行业，且在8月3日后转为净流入。
• 两融资金流入军工：两融资金大幅流入军工板块，同时流出资源品行业，如有色金属、煤炭等。

行业配置建议

• 新能源行业：光伏、风电下游需求旺盛，政策支持“加大力度规划建设新能源供给消纳体系”，行业景气度有望持续向好。
• 新能源汽车：销量和动力电池装车量显著回暖，下半年或受“促消费”政策拉动。
• 光模块：受益于下游资本开支高企，需求持续增长。
• 国防军工：主机厂订单处于历史高位，行业有望持续受益于高增速订单。
• 工业机器人：产量增速自5月触底后回升，6月同比增长2.5%，制造业复苏带动行业增长。
• 5G小基站：中国移动发布大规模集采结果，采购规模达20000站，金额接近13亿元，产业链将受益。
• 信息安全与工业软件：受益于国产替代逻辑，软件业务收入及信息安全产品收入同比回升。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能对市场造成压力。
• 经济复苏不及预期：影响行业表现。
• 市场波动超出预期：可能带来投资风险。
• 疫情演变超预期：可能对市场情绪和资金流动产生影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

研究团队简介

• 分析师：林莎
  曾就职于中信证券、兴业研究，现任东兴证券研究所首席策略分析师，专注A股策略研究。

• 研究助理：孙涤
  对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信，擅长货币政策分析与市场流动性研判。

• 研究助理：高天然
  南开大学金融硕士，专注于行业比较与企业盈利分析。

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