20220807-东吴证券-策略周聚焦_中小成长风格还能持续多久_10页_1mb

策略周评总结：20220807

核心内容

本报告主要分析了当前市场环境下中小成长风格的表现及未来趋势，同时对均衡方向的基建与农业板块进行了重点推荐。报告指出，在当前宽松的宏观环境下，中小成长风格仍具有优势，但未来可能受到多种因素的影响而发生变化。

主要观点

1. 中小成长风格持续占优

• 历史复盘：2010年以来，中小成长风格弱化共出现6次拐点，均对应经济平稳或上升、流动性收紧的宏观情景。
• 当前环境：流动性保持充裕，银行间利率维持低位，经济缓慢复苏，这为中小成长风格提供了良好的支撑。
• 资金流向：存量资金博弈扩散，中小成长股票受益于主题扩散而表现活跃。

2. 指数窄幅波动

• 市场表现：指数处于弱势窄幅波动状态，经济托而不破使得底部有支撑。
• 宏观环境：Q3宏观环境较Q4更为友好，经济环比恢复叠加低基期因素，市场维稳诉求明显。
• 未来展望：进入Q4，市场将更多关注明年的增长支撑点，需政策进一步发力。

3. 均衡方向推荐：基建与农业

• 基建板块：

  • 稳经济的不可争议主角，关注油气管网、特高压等细分领域。
  • 政策支持下，基建出海（如“一带一路”）成为新增长点。
  • 相关公司：伟星新材、新兴铸管、国电南瑞、北方国际、中材国际、中国巨石等。

• 农业板块：

  • 全球粮食供需矛盾短期难解，国内粮价易涨难跌。
  • 关注农化、养殖、种业等细分领域。
  • 相关公司：华鲁恒升、云天化、盐湖股份、牧原股份、温氏股份、隆平高科、登海种业等。

关键信息

4. 可能打破当前格局的三大因素

1. 经济复苏超预期：若房地产支持政策有效，经济复苏好于预期，实体融资需求改善，可能稀释剩余流动性，导致中小成长风格弱化。
2. CPI超预期上行：若9月后CPI上行压力显著，货币政策宽松空间受限，可能影响市场情绪。
3. 中美地缘政治升温：地缘政治冲突可能降低风险偏好，带来系统性风险，需高度关注。

5. 风险提示

• 国内疫情反复可能影响产业链及进出口；
• 宏观经济增长不及预期可能拖累上市公司基本面；
• 历史经验可能无法准确预测未来市场走势。

数据支持

• 流动性指标：DR007维持低位，M2同比-社融存量同比显示剩余流动性充裕。
• 经济数据：GDP增速平稳或略升，螺纹钢、水泥价格与库存数据表明下游需求逐步企稳。
• 资金流向：公募及外资增量资金不明显，私募基金规模保持平稳。

结论

当前市场环境下，中小成长风格仍占优，主要受益于流动性充裕和经济弱复苏的宏观背景。成长股内部偏向中小市值与次新股，如机器人、虚拟电厂、工业母机等。同时，基建与农业作为均衡方向，具备较强的政策支持与增长潜力。然而，需警惕经济超预期复苏、CPI上行及地缘政治风险等潜在因素对市场格局的影响。