20141020-上海证券-固定收益研究晨报_资金面不会偏离平稳适度格局_15页_735kb

报告摘要

债券市场分析报告总结（2014年10月20日）

核心内容概览

本报告主要分析了2014年10月20日中国债券市场的流动性、利率债与信用债市场走势，并对市场公告及发行情况进行了总结。报告指出，整体市场呈现平稳适度的流动性格局，利率债收益率继续小幅下行，信用债市场受宏观经济影响收益率亦有下降趋势。

主要观点

1. 流动性分析

银行间质押式回购利率微幅波动，涨跌均有，但资金面总体保持平稳。
1天期质押式回购利率持平于 $2.47%$，7天期下行2BP至 $3.00%$，14天期上行5BP至 $3.35%$。
尽管本周将面临新股和缴税等因素的扰动，但央行的微调控预计会维持资金面平稳充裕。
2000亿元SLF的释放表明央行将继续采取微调措施，以保持流动性适度。

2. 利率债分析

上周五利率债收益率整体下行，但长端下行幅度有所收窄。
1年期国债收益率下行3BP至 $3.53%$，10年期国债收益率微幅下行至 $3.81%$。
政策性金融债收益率普遍小幅下行，其中1年期国开行金融债收益率下行4BP至 $4.07%$。
由于流动性向好、基准利率曲线持续下降以及经济低迷，利率债收益率下行趋势未变，债券牛市基础依然存在。

3. 信用债市场

银行间信用债收益率普遍小幅下行。
1、5、10年期AAA级企业债收益率下行1BP左右，3、7年期AAA级企业债收益率下行2BP左右。
AA-级企业债收益率下行幅度大于高等级品种，幅度在1-5BP之间，尤其是3年期及以上AA-级企业债收益率普遍下行5BP左右。
实体经济需求下降和经济下行压力较大，预计信用债收益率将继续下行，信用利差将保持平稳波动。

关键信息

1. 债市回顾

银行间本币市场成交概览

10月17日，全国银行间市场同业拆借共成交334笔，总计2416.61亿元。
质押式回购共成交2780笔，总计10753.45亿元。
买断式回购共成交676笔，总计618.52亿元。
现券买卖市场共成交2476笔，总计1979.28亿元。
回购利率涨跌互现，其中21天回购利率下行20.6个基点至 $3.533%$。

银行间债券成交概览

10月17日，全国银行间债券市场结算总量为12210.17亿元，较上日减少 $2.77%$。
质押式回购结算量为10226.61亿元，买断式回购结算量为458.47亿元，现券交易结算量为1511.99亿元。
今日利率债收益率整体下行，但长端下行幅度收窄，进出口行债招标利率偏低带动收益率曲线相应期限下行。

交易所债券成交概览

上交所当日债券成交共计3684.47亿元，其中现券成交43.60亿元，回购交易规模为3640.88亿元。
深交所当日债券成交金额为307.98亿元，其中现券成交9.08亿元，回购交易规模为298.90亿元。

市场公告与发行情况

1. 近期待发行债券

银行间市场：
- 14南电SCP005：短期融资券，金额50亿元，期限0.49年，主承销商为建设银行、农业银行。
- 14兴业CD074：同业存单，金额10亿元，期限0.08年。
- 14中投证券CP004：金融债，金额9.5亿元，期限0.25年，主承销商为建设银行。
- 14一创证券CP005：金融债，金额7亿元，期限0.25年，主承销商为第一创业摩根大通证券。
- 14三峡SCP002：短期融资券，金额50亿元，期限0.49年，主承销商为工商银行、中信银行。
- 14龙控MTN001：中期票据，金额3亿元，期限5年，主承销商为南京银行。
- 14天药集CP003：短期融资券，金额20亿元，期限1年，主承销商为民生银行。
- 14协鑫CP002：短期融资券，金额4亿元，期限1年，主承销商为光大银行。
- 14中化工MTN002：中期票据，金额14亿元，期限5年，主承销商为交通银行、建设银行。
- 14杭金投MTN002：中期票据，金额3亿元，期限5年，主承销商为中信银行、中金公司。
- 14马鞍山农商行二级：金融债，金额5亿元，期限10年，主承销商为中信建投证券。
- 14中电投SCP009：短期融资券，金额40亿元，期限0.74年，主承销商为光大银行、中信银行。
- 14浙物产SCP005：短期融资券，金额10亿元，期限0.16年，主承销商为工商银行、光大银行。
- 14世园投资债：企业债，金额12亿元，期限7年，主承销商为华林证券。
- 14大同煤矿CP001：短期融资券，金额10亿元，期限1年，主承销商为民生银行。
- 14新凤鸣CP001：短期融资券，金额4亿元，期限1年，主承销商为兴业银行、工商银行。
- 14国开24(增4)：金融债，金额50亿元，期限5年。
- 14渤海银行债02：金融债，金额50亿元，期限3年，主承销商为中信证券、工商银行。
- 14红狮CP001：短期融资券，金额10亿元，期限1年，主承销商为建设银行、浦发行。
- 14保证金CP004：短期融资券，金额20亿元，期限0.25年，主承销商为银河证券。
- 14舟山蓬莱债：企业债，金额10亿元，期限8年，主承销商为财通证券。
- 14乐山国资债：企业债，金额12亿元，期限7年，主承销商为国泰君安证券。
- 14浙商MTN001：中期票据，金额10亿元，期限3年，主承销商为光大银行。
- 14国泰君安CP009：金融债，金额35亿元，期限0.25年，主承销商为工商银行、兴业银行。
- 14东吴证券CP004：金融债，金额5亿元，期限0.25年，主承销商为浦发行。
- 14滁城投MTN001：中期票据，金额10亿元，期限3年，主承销商为兴业银行。
- 14国开23(增发)：金融债，金额50亿元，期限1年。
- 14国开22(增7)：金融债，金额40亿元，期限10年。
- 14渤海银行债01：金融债，金额50亿元，期限2年，主承销商为工商银行、中信证券。
- 14石国投MTN005：中期票据，金额20亿元，期限7年，主承销商为国开行。
- 14国开21(增7)：金融债，金额40亿元，期限7年。
- 14国开25(增发)：金融债，金额60亿元，期限3年。
- 14京能投CP001：短期融资券，金额20亿元，期限1年，主承销商为农业银行、北京银行。
- 14忠旺债：企业债，金额11亿元，期限6年，主承销商为银河证券。
- 14厦港务MTN001：中期票据，金额15亿元，期限3年，主承销商为建设银行。
- 14沪能源MTN001：中期票据，金额10亿元，期限5年，主承销商为工商银行、建设银行。
- 14津武开MTN001：中期票据，金额10亿元，期限5年，主承销商为浦发行。
- 14新投MTN001：中期票据，金额5亿元，期限5年，主承销商为中信银行。
- 14冀元1B：资产支持证券，金额4.01亿元，期限1.76年，主承销商为国泰君安证券。
- 14鲁金茂CP001：短期融资券，金额4亿元，期限1年，主承销商为兴业银行。
- 14深地铁三号线CP001：短期融资券，金额7亿元，期限1年，主承销商为兴业银行、上海银行。
- 14冀元1A2：资产支持证券，金额9.7亿元，期限1.26年，主承销商为国泰君安证券。
- 14海宁城投债：企业债，金额13亿元，期限7年，主承销商为国开证券。
- 14云城投CP001：短期融资券，金额4亿元，期限1年，主承销商为民生银行。
- 14自贡高投债：企业债，金额10亿元，期限7年，主承销商为国信证券、国开证券。
- 14凤传媒MTN001：中期票据，金额10亿元，期限3年，主承销商为北京银行。
- 14陕延油CP001：短期融资券，金额3亿元，期限1年，主承销商为交通银行、兴业银行。
- 14晋煤MTN001：中期票据，金额30亿元，期限5年，主承销商为银行。
- 14复星MTN001：中期票据，金额20亿元，期限3年，主承销商为浦发行、上海银行。
- 14鄂西圈CP002：短期融资券，金额4亿元，期限1年，主承销商为兴业银行。
- 14中海运SCP004：短期融资券，金额20亿元，期限0.49年，主承销商为银行。
- 14浙商CD027：同业存单，金额10亿元，期限0.50年。
- 14浦发CD046：同业存单，金额5亿元，期限0.08年。
- 14兴业CD067：同业存单，金额5亿元，期限0.50年。
- 14浦发CD047：同业存单，金额10亿元，期限0.25年。
- 14兴业CD068：同业存单，金额10亿元，期限0.25年。
- 14汉口银行CD003：同业存单，金额15亿元，期限0.25年。
- 14兴业CD069：同业存单，金额10亿元，期限0.50年。

2. 近期上市债券

银行间市场：
- 14重钢西昌CP002：短期融资券，金额1.5亿元，期限1年，票面利率8%，上市日收益率8.05%，偏离度-5。
- 14宝鸡钛业MTN001：中期票据，金额10亿元，期限5年，票面利率5.99%，上市日收益率5.99%，偏离度0。
- 14国开22(增5)：金融债，金额40亿元，期限10年，票面利率5.9%，上市日收益率4.68%，偏离度1。
- 14农发45：金融债，金额50亿元，期限5年，票面利率4.61%，上市日收益率4.64%，偏离度-3。
- 14农发46：金融债，金额50亿元，期限3年，票面利率4.54%，上市日收益率4.45%，偏离度9。
- 14中海运SCP004：短期融资券，金额20亿元，期限0.49年，票面利率4.34%，上市日收益率4.36%，偏离度0。
- 14沪仪电CP001：短期融资券，金额6亿元，期限1年，票面利率4.7%，上市日收益率4.7%，偏离度0。
- 14国都证券CP004：金融债，金额5亿元，期限0.25年，票面利率4.45%，上市日收益率4.45%，偏离度0。
- 14大渡河CP001：短期融资券，金额未公布，期限1年。
- 14首旅CP002：短期融资券，金额未公布，期限1年。
- 14国开42(增发)：金融债，金额50亿元，期限7年，票面利率5.27%，上市日收益率5.27%，偏离度0。
- 14广发CP013：金融债，金额34亿元，期限0.25年，票面利率4.2%，上市日收益率4.2%，偏离度0。
- 14华电SCP010：短期融资券，金额40亿元，期限0.74年，票面利率4.35%，上市日收益率4.35%，偏离度0。
- 14张江MTN001：中期票据，金额9亿元，期限3年，票面利率5%，上市日收益率4.95%，偏离度0。
- 14辽成大SCP002：短期融资券，金额2.5亿元，期限0.49年，票面利率4.66%，上市日收益率4.66%，偏离度0。
- 14国药控股SCP002：短期融资券，金额30亿元，期限0.74年，票面利率4.4%，上市日收益率4.4%，偏离度0。
上交所：
- 14兰国投：企业债，金额7亿元，期限7年，票面利率6.32%，上市地点为上交所。
- 14苏望涛：企业债，金额10亿元，期限6年，票面利率6.82%，上市地点为上交所。
- 14国电01：公司债，金额15亿元，期限3年，票面利率5.1%，上市地点为上交所。