20141013-上海证券-固定收益研究晨报_资金面总体平稳_15页_718kb

报告摘要

资金面与债市分析报告（2014年10月13日）

核心内容概览

本报告分析了2014年10月13日中国及全球债券市场的情况，涵盖了资金面、利率债、信用债、市场回顾、风险提示、发行与到期信息、国内财经要闻以及海外债市动态。

一、资金面与债市展望

1. 流动性分析

资金面总体平稳：上周六资金面继续保持宽松，银行间质押式回购利率普遍下行。
- 1天期回购利率下行3BP至2.52%
- 7天期回购利率下行6BP至3.00%
- 14天期回购利率下行5BP至3.27%
本周流动性情况：本周公开市场有200亿元正回购到期、200亿元央票到期，以及周二500亿元国库现金定存到期。预计央行会继续开展小规模正回购对冲。
央行操作意图：央行有意维持流动性平稳适度，预计资金面充裕格局将持续，公开市场操作数量上的微调对市场流动性影响不大，资金利率将继续保持平稳。

2. 利率债分析

收益率小幅下行：周六利率债收益率继续小幅下行，反映资金面宽裕。
- 1年期国债收益率下行1BP至3.72%
- 5年期国债收益率下行2BP至3.89%
- 10年期国债收益率下行1BP至3.99%
政策性金融债：1年期国开行金融债收益率上行1BP至4.28%，而3年期、5年期、10年期国开行金融债收益率均小幅下行。
市场预期：经济低迷导致上行动力不足，长期来看，利率债收益率仍有下行动力。

3. 信用债市场

收益率整体下行：银行间信用债高等级品种收益率微幅下行，低评级品种下行幅度与高等级品种相当。
信用利差：上周信用利差保持平稳，短期内仍有收窄动力，但经济低迷抑制了主动力，总体仍将保持平稳波动。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

10月11日成交数据：
- 同业拆借成交176笔，总计926.17亿元，加权利率2.6647%
- 质押式回购成交1644笔，总计7645.80亿元，加权利率2.5883%
- 买断式回购成交32笔，总计66.91亿元，加权利率2.7021%
- 现券买卖市场成交575笔，总计1001.15亿元

2. 银行间债券成交概览

10月11日结算总量：8780.41亿元，较上日减少21.82%
质押式回购结算量：7698.38亿元
现券交易结算量：1015.12亿元
利率债交投清淡：收益率整体小幅下行，其中5年期国债下行2BP至3.89%，10年期国债下行1BP至3.997%
金融债波动较小：3年期国开债下行1BP至4.52%
信用债交投清淡：集中在短端，收益率下行幅度较大

3. 交易所债券成交概览

上交所：当日成交4335.88亿元，其中现券成交52.31亿元，回购交易规模为4146.61亿元
深交所：当日成交376.12亿元，其中现券成交4.66亿元，回购交易规模为367.34亿元

三、风险提示

1. 皖江物流遭证监会立案调查

事件背景：皖江物流因子公司淮矿物流的债务问题被证监会立案调查，涉嫌信息披露违法违规
影响：公司面临进一步的财务与法律风险

2. 穆迪下调恒大地产评级展望

原因：恒大地产进军太阳能行业，非房地产业务耗资巨大，且内地楼市未见明显改善
影响：再融资风险上升，评级展望由“稳定”变为“负面”

四、市场动态

1. 今日发行债券

银行间市场：
- 14中信CD031（同业存单，0.25年，10亿元）
- 浙能转债（可转债，6年，AAA，累进利率）
- 14浦发CD040（同业存单，0.75年，10亿元）
- 14招行CD021（同业存单，0.50年，10亿元）
- 14浦发CD041（同业存单，1年，10亿元）
- 14青银1A2（资产支持证券，0.75年，8.10亿元）
- 14奇瑞MTN001（中期票据，2年，18亿元）
- 14绵阳科发CP002（短期融资券，1年，8亿元）
- 14平安CD054（同业存单，0.25年，10亿元）
- 14锡产业CP001（短期融资券，1年，8亿元）
- 14首开CP001（短期融资券，1年，10亿元）
- 14浦发CD039（同业存单，0.50年，30亿元）
- 14张江CP001（短期融资券，1年，5亿元）
- 14证金CP003（短期融资券，0.25年，22亿元）
- 14宜兴城投CP001（短期融资券，1年，10亿元）
- 14中材科技CP002（短期融资券，1年，5亿元）
- 14首创股份（中期票据，3年，6亿元）
- 14华润SCP003（短期融资券，0.74年，20亿元）
- 14沪电力SCP004（短期融资券，0.74年，15亿元）
- 14北汽集MTN002（中期票据，5年，10亿元）
- 14青银1B（资产支持证券，1.76年，5.46亿元）
- 14青银1A1（资产支持证券，0.50年，10亿元）
- 14北汽集MTN003（中期票据，5年，10亿元）
- 14中联MTN001（中期票据，5年，90亿元）
- 14海投CP001（短期融资券，1年，10亿元）
- 14杭金投MTN001（中期票据，5年，4亿元）
- 14希望六和CP001（短期融资券，1年，2亿元）
- 14巨石CP001（短期融资券，1年，7亿元）
- 14深能源SCP002（短期融资券，0.74年，20亿元）
- 14华发MTN001（中期票据，5年，30亿元）
- 14青银1C（资产支持证券，6.26年，4.77亿元）
- 14华电煤业CP002（短期融资券，1年，6亿元）
- 14鞍钢股CP001（短期融资券，1年，30亿元）
- 14华映科技CP003（短期融资券，1年，5亿元）
- 14南工业MTN001（中期票据，3年，5亿元）
- 14国开25（金融债，3年，40亿元）
- 14国开21(增6)（金融债，7年，50亿元）
- 14中信CP009（金融债，0.25年，50亿元）
- 14国开24(增3)（金融债，5年，50亿元）
- 14京保障房债（企业债，15年，25亿元）
- 14兰国投CP001（短期融资券，1年，4亿元）
- 14广汽汇通1B（资产支持证券，1.78年，0.84亿元）
- 14广汽汇通1C（资产支持证券，2.03年，0.40亿元）
- 14万华MTN001（中期票据，5年，23亿元）
- 14青国信MTN001（中期票据，5年，5亿元）
- 13中企债（公司债，5年，15.5亿元）
- 14华安证券CP004（金融债，0.25年，6亿元）
- 14福新能源CP002（短期融资券，1年，15亿元）
- 14深航空CP001（短期融资券，1年，5.40亿元）
- 14京热力MTN001（中期票据，3年，10亿元）
- 14重钢西昌CP002（短期融资券，1年，1.5亿元）
- 14华信石油CP001（短期融资券，1年，3亿元）
- 14南工业MTN001（中期票据，3年，5亿元）
- 14国开22(增6)（金融债，10年，40亿元）
- 14广汽汇通1A（资产支持证券，1.36年，6.76亿元）
- 14京国资MTN002（中期票据，5年，5亿元）
- 14首农MTN001（中期票据，3年，5亿元）
- 14国联MTN001（中期票据，15年，5亿元）
- 14天瑞集团债（企业债，7年，15亿元）
- 14华泰证券CP011（金融债，0.24年，5亿元）
- 14福鼎债（企业债，7年，10亿元）
- 14株城发CP001（短期融资券，1年，6亿元）
- 14宝钛股份MTN001（中期票据，5年，10亿元）
- 14金隅MTN001（中期票据，5年，20亿元）
- 14闽投债（企业债，7年，15亿元）
- 14杭元1B（资产支持证券，1.78年，4.78亿元）
- 14杭元1C（资产支持证券，3.28年，3.73亿元）
- 14杭元1A（资产支持证券，1.78年，21.63亿元）
- 14重钢西昌CP002（短期融资券，1年，1.5亿元）
- 14国开22(增5)（金融债，10年，40亿元）
- 14国开20(增7)（金融债，3年，40亿元）
- 14广汽汇通1A（资产支持证券，1.36年，6.76亿元）
- 14首旅CP002（短期融资券，1年，12亿元）
- 14华南工业CP001（短期融资券，0.74年，22亿元）
- 14中电财务债01（金融债，3年，80亿元）
- 14沪城投MTN001（中期票据，5年，20亿元）
- 14附息国债21(续)（国债，10年，280亿元）
- 14附息国债23（国债，7年，15亿元）

2. 近期上市债券

昨日上市债券：
- 14安康高新债（企业债，7年，9亿元，利率6.47%）
- 14顺国资CP001（短期融资券，1年，1.5亿元，利率5.20%）
- 14国开21(增5)（金融债，7年，40亿元，利率5.10%）
- 14国开22(增4)（金融债，10年，40亿元，利率5.02%）
- 14国开24(增发)（金融债，5年，40亿元，利率4.83%）
- 14中核建SCP003（短期融资券，0.74年，20亿元，利率4.69%）
今日上市债券：
- 14兵器SCP003（短期融资券，0.08年，10亿元，利率4.20%）
- 14贵阳经开债（企业债，7年，9亿元，利率6.47%）

3. 今日缴款与到期债券

今日缴款债券：
- 14农发46（政策银行债，3年，50亿元）
- 14农发45（政策银行债，5年，50亿元）
- 14国开24(增2)（政策银行债，5年，40亿元）
- 14国开22(增5)（政策银行债，10年，40亿元）
- 14国开20(增7)（政策银行债，3年，40亿元）
- 14粤纺织CP002（一般短期融资券，1年，1.5亿元）
- 14粤纺织CP001（一般短期融资券，1年，1.5亿元）
- 14昆钢CP003（一般短期融资券，1年，15亿元）
- 14鲁泰CP001（一般短期融资券，1年，3亿元）
- 14广汇汽车CP001（一般短期融资券，1年，23亿元）
- 14苏交通SCP005（超短期融资券，0.49年，30亿元）
- 14宁沪高SCP004（超短期融资券，0.74年，4亿元）
今日到期债券：
- 14开元3A2（资产支持券，15亿元，利率5.20%）
- 14南电SCP001（短期融资券，50亿元，利率4.70%）
- 14中信建投CP004（金融债，17亿元，利率4.50%）
- 14中核建SCP001（短期融资券，15亿元，利率6.10%）
- 14鲁高速SCP001（短期融资券，20亿元，利率5.99%）
- 11中石油MTN5（中期票据，100亿元，利率5.80%）
- 11昊融MTN1（中期票据，11亿元，利率8.40%）
- 14华西证券CP004（金融债，5亿元，利率4.48%）
- 14光明SCP001（短期融资券，30亿元，利率4.87%）