20221127-财通证券-A股策略专题报告_mini版2014__13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由分析师李美岑与张日升联合发布，重点分析当前市场环境与历史周期的相似性，提出“mini版2014”市场行情的预期，并给出相应的行业配置建议与风险提示。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 2022年10月9日发布的《进攻三季报》看多市场，四季度震荡上行。
• 2022年11月以来，地产刺激政策不断出台，与Q4策略预测一致。
• 当前经济、流动性、政策、市场环境与2014年相似，市场或迎来“mini版2014”。

2. 海外市场趋势

• 美国通胀和景气双双走低，预期转向停止加息、经济衰退。
• 美债利率和美元指数回落，利好新兴市场权益和黄金。
• 北向资金开始流入大金融和大消费板块，重点关注银行、食品饮料等大盘蓝筹。

3. 国内政策与市场环境

• 930地产新政传递信号意义，地产政策超预期，静待销售端向上拐点。
• 11月25日央行降准，释放约5000亿长期资金，有利于金融和地产板块。
• 国内稳增长政策持续发力，推动经济预期修复，为上证50行情提供支撑。

4. 行业配置建议

• 短期关注：上证50中的金融（银行、券商）、地产及地产链（房地产、建筑、建材）、部分央企重估机会。
• 中期布局：“三新”机会，聚焦新材料（有色化工）、新制造（半导体、军工机械）、新软件（计算机）。
• 具体关注方向：
  • 金融板块：受益于降准和地产利好，银行净息差有望修复。
  • 地产及地产链：政策持续释放利好，关注销售端企稳信号。
  • 央企：在中国特色估值体系下可能迎来重估。
  • “三新”行业：结合政策支持、产业变化及行情影响，关注现金流筹资加速、政府支持扩张、留存现金充足的细分领域。

关键信息

政策动向

• 930地产新政：传递政策转向信号，关注后续政策力度。
• 降准：11月25日央行宣布降准25BP，释放5000亿资金。
• 个人养老金落地：注入长期资金，推动保险和券商β机会。

市场表现

• 上证50作为核心进攻方向，有望成为全年排名胜负手。
• 2014年7月后，非银金融、国企蓝筹和房地产等价值板块领涨，推动牛市。
• 2022年11月后，北向资金净流入74.5亿元，集中于银行、食饮等大盘蓝筹。

数据支持

• 11月美国制造业PMI跌至47.6%，服务业PMI跌至46.1%，印证衰退迹象。
• 去年油价高基数推动11月CPI大幅下行，提振投资者信心。
• 美元和美债利率回落，利好新兴市场权益和黄金。

风险提示

1. 国内疫情反复，影响经济复苏；
2. 海外加息幅度超预期；
3. 稳增长政策力度不及预期；
4. 历史经验失效风险。

图表与数据支持

• 图1：11月美国PMI滑落至荣枯线以下；
• 图2：去年油价高基数有望推动通胀读数较大下行；
• 图3：美元美债利率继续回落；
• 图4：北上资金开始流入大金融和大消费；
• 图5：北向资金净流入大盘蓝筹方向龙头公司；
• 图6：2014年下半年货币政策转向全面宽松；
• 图7：地产调控，居民理财搬家入市；
• 图8：四季度成长价值风格效应统计；
• 图9：四季度大小盘风格效应统计；
• 图10：地产纾困政策由点到面。

结论

当前市场环境与2014年高度相似，政策支持、流动性宽松、经济预期修复，均有利于上证50行情。建议关注金融、地产及地产链板块的β机会，同时布局“三新”行业中的新材料、新制造、新软件等成长性领域。需警惕疫情反复、海外政策超预期等风险因素。