20221127-华泰期货-PVC年报_供需双升_关注国内地产政策_15页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年国内PVC市场的供需状况、价格走势及影响因素，重点指出国内房地产政策对下游需求的影响，以及上游产能释放和成本变化对价格的支撑作用。

主要观点

1. 供需双升局面

• 供应端：预计2023年PVC产量增速环比达5%，主要由新投产能和开工率均值决定。
• 需求端：国内房地产政策托底预期下，PVC下游需求预计有所改善，但改善幅度有限；同时海外需求下降将拖累出口。

2. 2023年初供应压力集中

• 2022年四季度新投产能将集中释放，导致2023年初PVC产量迎来小高峰。
• 2023年上半年供应压力显著，需重点关注。

3. 上游利润与开工率关系

• 2022年PVC生产利润受成本上升影响，整体偏弱，但烧碱利润高企支撑了氯碱综合利润。
• 10月中下旬，外购电石装置利润触及亏损，部分装置停产或降负，导致开工率下滑。

4. 出口与进口窗口变化

• 当前PVC出口窗口处于低位，出口量将受到抑制。
• 进口窗口若打开，将带来海外低价货源冲击国内现货价格，影响可能集中在2022年底及2023年初。

5. 社会库存与上游库存

• 国内PVC社会库存全年维持高位，11月初库存出现下降拐点。
• 下游工厂采购意愿低迷，原料库存保持低位，反映需求疲弱。

6. 环保政策与成本支撑

• 电石及兰炭价格坚挺，带来PVC成本高企。
• 环保政策对上游电石生产造成一定影响，但西北一体化装置仍保持盈利。

关键信息

产能情况

• 2023年计划新增产能150万吨，与2022年持平。
• 2022年四季度新增产能120万吨，将集中释放至2023年初。

价格走势

• 2022年PVC价格重心明显下移，主要受海外需求下降及国内地产销售低迷影响。
• 2023年价格底部重心可能有所上移，但整体仍面临供需宽松的压力。

需求分析

• PVC下游需求主要依赖房地产市场，管材和型材使用占比大。
• 2022年国内地产销售同比下滑，下游开工率低迷，出口亦未见明显回升。

库存情况

• 国内PVC社会库存全年高位，11月初出现下降拐点。
• 下游库存保持低位，显示采购意愿不足。

成本与利润

• 电石及兰炭价格高企，导致PVC成本上升，生产利润承压。
• 烧碱利润高企支撑氯碱综合利润，尤其西北地区仍保持盈利。

策略建议

• 整体策略：谨慎偏空，2023年PVC市场供需双升，价格难改弱势运行。
• 操作建议：关注2023年初供应集中释放带来的价格压力，以及进口窗口开放对现货价格的冲击。

风险提示

• 国内房地产政策的不确定性。
• 上游新投产能的实际投产进度。
• 海外需求变化及进口窗口的开放情况。

图表概览

• 图1-3：展示PVC新增产能、产量及开工率变化趋势。
• 图4-5：反映电石法与乙烯法开工率变化。
• 图6-9：展示不同区域PVC及烧碱利润情况。
• 图10-11：分析华东乙烯法生产利润。
• 图12-13：反映烧碱利润与产量变化。
• 图14-17：展示PVC进口与出口量及窗口变化。
• 图18-21：分析地产销售与区域下游开工率。
• 图22-23：反映铺地制品出口及签单量变化。
• 图24-29：展示PVC社会库存、上游库存及企业库存情况。
• 图30-35：分析电石及兰炭价格与利润变化。
• 图36-39：展示区域基差与价差情况。

总结

2023年PVC市场预计呈现供需双升格局，上游新投产能与开工率的提升将推动产量增长，但国内房地产政策托底及海外需求疲软限制了需求端的改善空间。出口窗口关闭与进口窗口开放将对国内现货价格产生短期冲击，而成本高企与利润承压则进一步制约价格上行空间。总体来看，PVC价格底部可能有所上移，但弱势运行趋势难以改变。投资者需密切关注产能释放节奏、房地产政策变化及海外市场需求动向。