食品饮料行业白酒线下终端系列调研第三期：茅台终端价企稳回暖，汾酒促销力度较强川财证券-13页_545kb

白酒线下终端系列调研第三期总结 (20191119)

核心内容

本次调研覆盖了上海、北京共27家烟酒店及商超，重点分析了白酒价格表现与终端动销情况，并与前两次调研数据进行对比，为投资者提供市场参考。

主要观点

• 高端白酒：整体需求旺盛，终端价格相对平稳。

  • 贵州茅台：终端价格企稳回暖，主要得益于配额控制、直营落地及黄牛抛售。尽管价格有所回落，但缺货情况仍较严重，供需矛盾未根本改变。
  • 五粮液：终端价格小幅降温，主要因前期控货、中秋前低价销售及茅台价格下滑。1618系列因品牌互补策略实现放量，价格有所波动。
  • 泸州老窖：终端价格小幅下移，国窖1573通过谨慎提价策略持续放量，但品牌价值被五粮液拉开。

• 区域及次高端白酒：终端价格分化明显。

  • 汾酒：促销力度较强，终端价格小幅下移。
  • 郎酒：因替代飞天茅台，市场欢迎度高，促销活动频繁，终端价格下移。
  • 剑南春、洋河：以自然动销为主，终端价格相对平稳。
  • 水井坊：近期主力产品提价，终端价格小幅上移。

• 低端白酒：市场竞争激烈，高性价比是核心竞争力。

  • 牛栏山：铺货能力强，核心产品如陈酿、珍品陈酿、珍品陈酿20动销良好。
  • 红星：与牛栏山形成竞合格局，终端价格稳定。
  • 玻汾：借助雪花啤酒销售渠道，铺货率提升，终端价格平稳。

关键信息

价格变化趋势

低端白酒价格

• 牛栏山陈酿（42度500ml）：终端价14-15元/瓶
• 牛栏山珍品陈酿（43度500ml）：终端价40-43元/瓶
• 牛栏山珍品陈酿20（43度500ml）：终端价68-78元/瓶
• 红星绿瓶（53度500ml）：终端价15-17元/瓶
• 红星蓝瓶（43度500ml）：终端价30-35元/瓶
• 红盖玻汾（42度475ml）：终端价45-50元/瓶
• 黄盖玻汾（53度475ml）：终端价45-60元/瓶

投资建议

• 推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，因其高端酒量价齐升，具有确定性。
• 推荐关注：山西汾酒、顺鑫农业等处于势能释放期的白酒企业。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：可能影响白酒消费。
2. 行业竞争加剧：低端白酒竞争激烈，需关注价格战。
3. 渠道动销情况不及预期：可能影响企业业绩表现。

分析师信息

• 欧阳宇剑：证书编号S1100517020002，联系电话021-68595127，邮箱ouyangyujian@cczq.com
• 郭晓东：证书编号S1100119080011，联系电话021-68595118，邮箱guoxiaodong@cczq.com

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