20191016-川财证券-白酒线下终端系列调研第二期：茅台终端价降温，牛栏山动销强劲_17页_1mb

白酒线下终端系列调研第二期（20191016）总结

核心内容概述

本报告对2019年10月14日至15日上海、北京两地25家烟酒店及商超的白酒终端价格和动销情况进行了调研，并与中秋期间（9月15-16日）的数据进行了对比分析。报告指出白酒行业在挤压式增长与结构化增长并存的背景下，高端酒量价齐升，是确定性最高的板块；区域及次高端白酒终端价格和动销相对平稳；低端白酒市场竞争激烈，部分品牌表现突出。

主要观点

高端白酒

• 茅台：终端价格有所回落，但缺货情况依然严重。上海终端价回落至2349-2680元/瓶，北京回落至2450-2599元/瓶。尽管短期价格降温有助于行业健康发展，但长期供需矛盾未变。
• 五粮液：8代普五终端价较为坚挺，实际成交价在1060-1199元/瓶。7代普五因收藏价值，终端价略高于8代普五。公司持续推进渠道精细化和扁平化建设，以提升品牌力。
• 泸州老窖：国窖1573终端价小幅上升，但北京缺货严重，实际终端价在998-1080元/瓶。公司已完成全年销售任务，战略决策成功，终端表现良好。

区域及次高端白酒

• 洋河：渠道铺货最广，终端价格相对平稳，促销活动较少。52度海之蓝终端价在155-178元/瓶，52度天之蓝在368-389元/瓶，梦之蓝M3/M6终端价在480-650元/瓶、680-798元/瓶。
• 郎酒：酱香品质与强渠道推力结合，市场动销良好。青花郎20实际终端价多在980元/瓶，红花郎15/10实际终端价分别为368-458元/瓶、598-688元/瓶。
• 剑南春、水井坊、汾酒、酒鬼：剑南春渠道铺货广，促销力度强，动销表现好；水井坊在上海优势明显；汾酒在北京表现突出；酒鬼在两地铺货较弱。

低端白酒

• 牛栏山：动销强劲，核心单品42度陈酿终端价在14-15元/瓶，珍品陈酿终端价在62-78元/瓶。
• 玻汾：借助雪花啤酒销售渠道，终端铺货率稳步提升，42度红盖玻汾终端价在45-50元/瓶。
• 其他品牌：红星二锅头和江小白铺货较强，终端价分别为15.5-16.8元/瓶和27-28元/瓶。

关键信息

• 价格变化：高端白酒价格有所回落，但缺货严重；次高端白酒价格平稳，动销良好；低端白酒价格较低，市场竞争激烈。
• 动销表现：牛栏山动销最好，玻汾铺货率提升，郎酒因替代飞天茅台，市场表现强劲。
• 渠道布局：洋河铺货最广，水井坊在上海，汾酒在北京有较强优势。
• 战略决策：泸州老窖完成全年计划，国窖1573终端价上升，显示公司策略成功。

投资建议

• 推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，因其高端酒量价齐升，为确定性最高的板块。
• 潜力企业：山西汾酒、顺鑫农业，处于势能释放期，值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响白酒消费。
• 行业竞争加剧：终端价格和动销情况可能受到冲击。
• 渠道动销不及预期：可能影响整体销售表现。