20141031-莫尼塔投资-草根调研_经济底部企稳_地产回暖短期未见提振上下游行业_26页_871kb

经济底部企稳，地产回暖短期提振上下游行业

核心内容概述

2014年10月，中国宏观经济整体呈现底部企稳迹象，工业类企业销售完成指数小幅反弹，但消费和出口行业仍面临疲软。地产销售在930新政刺激下出现回暖，但对上下游行业的影响尚未显现。总体来看，经济复苏仍处于初期阶段，市场信心有待进一步恢复。

主要观点与关键信息

一、地产销售回暖，工业类行业企稳

• 地产销售反弹：930新政对一手房和二手房销售形成提振，10月下半月成交量保持稳定，一线城市表现优于二三线城市。
• 工业销售企稳：莫尼塔工业类企业销售完成指数由-15.3%反弹至-8%，表明销售低于预期程度有所收窄。
• 上游行业表现：钢铁、水泥和工程机械等地产相关行业表现较为积极，但需求仍处于底部，地产投资增速下行仍是制约因素。
• 出口表现平稳：10月出口出货量小幅超预期，但受基数效应和虚假贸易影响，实际出口仍处于衰退式顺差状态。

二、消费行业疲软，旺季预期落空

• “金九银十”落空：消费端表现不及预期，百货、家电、餐饮和商超销售均未达到旺季水平。
• 电商冲击明显：阿里系电商流量下滑，而京东和亚马逊中国访问量显著提升。部分垂直电商如唯品会表现较好，聚美则持续下滑。
• “双11”影响有限：尽管“双11”营销活动启动，但对实体百货和家电销售的分流效果有限，尤其是对低端彩电和小家电冲击较大。

三、地产产业链变化

• 开发商与中介商预期转暖：开发商拿地热情有所提振，但投资和新开工意愿仍偏弱。中介商反映二手房成交筑底企稳，房价趋于稳定。
• 房贷利率微调：房贷利率小幅下降，但多数仍维持在基准附近，部分银行仍以搭售条件为主。

四、行业详细分析

钢铁行业

• 销售环比未恶化，但需求疲弱，部分钢厂因检修或利润原因减产。
• 11月销售预期进一步恶化，接近60%的调研对象认为销售会下降。

水泥行业

• 销量基本符合预期，但价格未明显上涨，部分地区因供给过剩而下调售价。
• 中南、西南地区市场向好，但华东地区表现平淡，预计11月水泥需求将有所改善。

机床与工程机械

• 销售和订单持续低迷，未见明显改善。
• 工程机械10月销量企稳，但11月预期仍偏谨慎，整体仍面临压力。

汽车行业

• 乘用车销售环比小幅增长，同比增长约7%~8%，但整体仍低于预期。
• 库存维持在1.5~2个月水平，年底冲量和减少提货将缓解库存压力。
• 11月预期指数为44%，显示对年底冲量的乐观预期。

出口行业

• 航运货代：出口出货量维持稳定，但旺季即将结束，预计11月出货量将季节性下滑。
• 电子出口：出货量环比上升，但新订单环比持平，产能利用率维持高位。
• 家电出口：保持平稳增长，但11月将进入淡季。

城市商业银行

• 企业信贷环比小幅回落，房贷需求明显好转，但利率仍偏高。
• 存款流失有所缓解，但部分银行存款压力上升。
• 企业贷款意愿增强，但整体仍偏谨慎。

百货商场

• 销售同比下滑8%~15%，完成率不足80%。
• “金九银十”预期落空，预计至少要到明年年中才有望复苏。
• 男装表现最差，运动休闲和化妆品表现相对较好。

家电零售

• 区域分化显著，一二线城市增长乏力，三四线城市表现强劲。
• “双11”对彩电和小家电冲击较大，但对空调等高端产品影响有限。
• 家电行业整体表现低迷，明年产品升级换代可能带动销量提升。

餐饮与超市

• 十一黄金周提振有限，销售同比下滑。
• 高端餐饮销售下降幅度较大，受三公消费限制影响。
• 超市销售持续低迷，部分出现负增长。

电商行业

• 京东和亚马逊中国访问量显著提升，天猫持续下滑。
• 电商对线下销售分流有限，但部分垂直电商表现分化。

机构投资者

• 大盘短期看平，偏好医药行业。
• 半数投资者仓位偏高，短期加仓空间有限。
• 对创业板看空比例上升，投资者整体持观望态度。

总结

10月整体经济呈现底部企稳迹象，地产销售回暖对工业和上下游行业有一定提振作用，但效果有限。消费和出口行业仍处于疲软状态，受“金九银十”旺季预期落空和外需恢复缓慢影响。各行业在政策刺激下出现不同程度的改善，但市场信心和实际需求尚未全面恢复，未来经济走势仍需关注政策效果和市场变化。