20141230-莫尼塔投资-草根调研_2104收官仍惨淡_2015预期继续探底_25页_862kb

2014年末至2015年初行业调研总结

核心内容概览

2014年末至2015年初，中国经济基本面整体仍处于探底阶段，除房地产行业外，多数行业表现疲软。各行业面临去库存压力，融资环境偏紧，企业贷款需求不振，出口和消费行业受外需和国内环境影响较大。同时，电商行业快速发展，对传统零售渠道形成分流，机构投资者对市场持谨慎态度，政策扶持虽有助于对冲地产投资下滑，但短期内效果不明显。

主要观点

• 经济基本面：整体仍处于探底阶段，除地产外，多数行业表现不佳，销售和预期均未见明显改善。
• 地产行业：成为唯一亮点，销售回暖，尤其是一线城市，但开发商投资和新开工意愿仍偏弱，去库存仍在进行。
• 出口行业：整体表现疲软，部分行业如电子、家电出口保持稳定增长，但不确定性仍高，产业转移和海外复苏不均是主要风险。
• 消费行业：景气度低迷，受宏观环境、反腐政策和电商冲击影响，短期内难有改善。
• 银行信贷：企业贷款需求疲软，信贷投放季节性回落，房贷优惠扩大，但整体融资成本仍偏高。
• 电商行业：第二梯队平台访问量上升，对天猫形成分流，海淘市场增长显著。
• 机构投资者：整体仓位偏高，对大盘走势持谨慎态度，对地产、医药、农业低配，对券商板块仍持乐观看法。

关键信息

一、工业类行业

• 钢铁行业：钢材出口转弱，资金紧张局面加剧，销售疲软，对2015年预期悲观。
• 水泥行业：销售量价齐跌，需求疲软，尤其是房地产需求未明显回暖，对2015年预期持续悲观。
• 机械和机床：需求底部确认，2015年有望呈现疲弱复苏，产能相对充裕，销售预期持平。
• 汽车行业：12月销售增长平稳，但与2013年相比仍乏力，1月预期指数上升，但整体增速预计较低。

二、房地产行业

• 开发商：12月成交量环比改善，一线城市表现突出，但投资和新开工意愿未见反弹，去库存仍是重点。
• 中介商：二手房销量持续增长，议价空间收窄，一线城市以价换量减少，房贷优惠力度加大，推动成交向好。

三、出口类行业

• 航运货代：12月出货量略弱于季节性，运价整体平稳，但海外需求疲软，对2015年预期仍偏悲观。
• 电子出口：12月出货量和新订单指数反弹，产能利用率改善，2015年预计持续增长。
• 家电出口：12月出货量同比大致稳定，海外需求相对平稳，但对2015年预期谨慎。

四、消费类行业

• 百货商场：年底促销带动销售回暖，但景气度仍偏弱，电商分流和终端消费疲软是主要制约因素。
• 家电零售：8成门店传统家电销售额同比下滑，彩电销售前景不佳，白电受益于单价提升，销售预期相对乐观。
• 餐饮、超市：整体表现低迷，销售同比微幅下滑，2015年预期谨慎，受电商冲击和居民消费下降影响。

五、电商行业

• 电商平台：第二梯队如京东、唯品会访问量上升，对天猫形成分流，淘宝在“双12”后访问量小幅回升。
• 海淘市场：持续增长，亚马逊中国访问量上升，但假货问题影响部分垂直电商表现。

六、机构投资者

• 市场预期：对大盘短期走势看空比例上升，对三个月走势产生多空分歧，整体情绪偏谨慎。
• 行业配置：券商板块仍为比较优势，地产、医药、农业低配，未来看好国企改革、一带一路、军工、环保和消费商业等主题。

总结

2014年末至2015年初，中国经济仍面临较大的下行压力，房地产行业是唯一亮点，带动整体市场情绪有所回升。但其他行业如钢铁、水泥、航运货代等仍处于探底阶段，出口和消费受外需和内需影响较大，表现不佳。银行信贷投放减少，融资成本上升，企业贷款意愿低迷。电商行业迅速发展，对传统零售渠道形成分流。机构投资者整体仓位偏高，对市场持谨慎态度，政策扶持虽有助于对冲地产投资下滑，但短期内效果不明显。整体来看，2015年经济复苏仍需时间，行业间分化明显，部分行业有望出现疲弱复苏，但多数仍需面对去库存和需求不足的挑战。