20151203-莫尼塔投资-莫尼塔草根调研_总需求弱势不改_汽车行业高歌前行_16页_906kb

文档总结

核心内容

2015年11月，中国整体经济环境依然低迷，多数行业面临需求不足、销售疲软的挑战。然而，汽车行业表现突出，成为唯一对明年预期乐观的行业，其销量和预期均显著提升。

主要观点

• 总需求弱势不改：整体经济预期指数在两个月回升后再度下滑，显示经济复苏乏力。多个行业如钢铁、水泥、地产、银行等均表现出悲观预期。
• 出口和航运行业疲软：集装箱出口和货代行业未能实现预期的旺季，且对明年形势普遍悲观，认为外需持续走弱。
• 银行信贷环境紧缩：尽管利率下降，但银行对实体经济信心不足，放贷审核趋严，优质客户稀缺，中小企业贷款困难依旧。
• 家电行业短期放量：双十一期间家电销售大幅增长，价格降至历史最低，但对明年整体预期仍不乐观。
• 汽车行业一枝独秀：受益于年末销售旺季、小排量车购置税减半政策以及电动车补贴政策即将到期，国产品牌和电动车销售表现强劲，预计全年销量增长10%~15%，明年增长8%~10%。

关键信息

11月回顾

• 销售预期指数：整体销售预期指数下滑，主要受工业企业预期恶化影响。
• 钢铁行业：钢材价格快速下滑，钢厂经营困难，民营钢厂关停现象增多，市场对后市悲观。
• 水泥行业：11月受雨雪天气影响，销量疲软，12月预计平稳，但春节前价格可能进一步下跌。
• 房地产行业：11月市场维持正常季节水平，12月成交量预计持平或略降，价格可能冲量降价。开发商继续执行去库存策略，对政策托市仍抱有期待。
• 银行信贷：整体信贷规模与上月持平，逾期率略有上升，银行放贷审核趋严，中小企业融资困难。
• 家电行业：双十一期间销售放量，价格降至历史最低，线下促销活动正在策划，力度不减。
• 餐饮行业：婚宴和游客减少导致业绩环比下滑，但企业年会增加，部分商家业绩提升，行业整体利润收缩。

12月预期

• 汽车行业：销量预期进一步上调，对明年信心增强，自主品牌增长预期为8%~10%，进口品牌为3%~5%。
• 房地产行业：成交量预计与11月持平或略降，价格或有冲量降价。开发商推盘意愿略有回升，但新开工意愿维持不变。
• 航运货代：12月出货量预计小幅上升，但对明年形势普遍悲观，认为运量和运价将持续走低。
• 消费类行业：家电销售短期放量，但整体消费前景仍不乐观；餐饮业业绩分化，部分因年会增加而提升，部分因婚宴减少而下滑。

行业调研概览

行业	本月概述	页码
钢铁	传统淡季已至，后市悲观	6
水泥	受天气影响销量下滑，12月预计平稳	7
房地产	成交维持正常季节水平，12月或略降	8
汽车	销量显著提升，预期更上一层楼	10
家电	双十一放量，线下促销在即	14
餐饮	婚宴减少，年会聚集，业绩分化	15

结构分析

• 总需求弱势：多数行业在11月表现不佳，企业预期指数下降。
• 汽车行业例外：汽车销售逆势上涨，主要受益于年末促销、政策刺激和市场回暖。
• 区域差异明显：大城市对经济预期相对乐观，小城市则较为悲观，银行信贷政策在不同区域差异较大。
• 政策影响：小排量车购置税减半和电动车补贴政策的刺激作用明显，而地产政策仍有宽松空间。

图表说明

• 图表1：总体目标完成情况有所改善，但基于前期悲观预期。
• 图表2：工业和消费类行业完成情况，显示工业类行业预期下滑，消费类略有好转。
• 图表3：家电卖场销量超预期，双十一促销效果显著。
• 图表4：企业贷款需求低迷，银行信贷规模维持不变。
• 图表5：下月企业销售预期总指数回落，预期转向悲观。
• 图表6：工业企业预期悲观，消费企业预期略有好转。
• 图表7：汽车行业销售预期进一步上调，显示行业信心增强。
• 图表8：房地产行业综合预期偏弱，开发商维持去库存策略。
• 图表9：钢材销售符合预期的程度，显示市场疲软。
• 图表10：下个月水泥销售预期，预计价格稳定或下跌。
• 图表11：地产市场整体情况是否超预期，部分城市略超预期。
• 图表12：地产中介对销售量和价格的预期，显示市场不确定性。
• 图表13：本月销售情况回顾，显示汽车销售表现亮眼。
• 图表14：下月销售预期，汽车行业信心持续。
• 图表15：银行间竞争激烈，但存款压力不大。
• 图表16：逾期贷款比例上升，显示信贷风险加大。
• 图表17：本月客流量同比，显示部分行业表现低迷。
• 图表18：本月客单价同比，家电价格降至历史最低。
• 图表19：下月销售预期指数，汽车行业预期进一步好转。
• 图表20：客流量同比，餐饮业受婚宴和游客减少影响。
• 图表21：客单价同比，部分行业价格下滑明显。

总结

11月中国整体经济环境疲软，多数行业销售不及预期，但汽车行业逆势增长，成为唯一对明年持乐观态度的行业。政策刺激、年末销售旺季和市场需求释放共同推动了汽车行业的表现。其他行业如钢铁、水泥、地产、银行、家电和餐饮则面临不同层面的挑战，尤其是银行信贷环境紧缩和外需疲软对整体经济形成压力。