20130527-莫尼塔投资-出口对中国经济的拉动有多重要__11页_871kb

出口对中国经济的拉动有多重要？

核心内容

本报告分析了出口对中国经济的重要性，指出尽管一季度出口数据疲软，但下半年随着外需复苏，出口可能对GDP增长产生显著拉动作用。报告通过多种数据和指标，评估了出口对经济的贡献，并结合广交会、义乌小商品指数、台湾外贸订单等信息，判断外需正在逐步回暖。

主要观点

• 出口对经济的重要性被低估：在支出法口径下，净出口占GDP的比重约为3%，但若考虑生产法口径下的增加值，出口（国内生产部分）占GDP的比例约为15%-16%。这意味着出口对经济增长有更深远的影响。
• 出口增速提升可带动GDP增长：若出口同比增速提升5%-10%，将可能拉动GDP增长0.8%-1.5%。
• 外需复苏迹象显现：广交会成交金额同比由-13.8%反弹至-1.4%，环比由-9.3%上升至8.8%，是2010年秋季以来的最大反弹。这表明外需正在逐步恢复。
• 美国经济复苏对出口有利：美国经济在2013年下半年可能进一步复苏，这将为中国出口带来积极影响。
• 出口数据存在水分：一季度的出口数据受海关特殊监管区域物流货物高增长影响，存在水分。预计6月份前后数据将回归真实水平。
• 中国出口竞争力未明显下降：中国出口同比增速并未偏离越南、泰国等亚洲国家的历史趋势线，且中国出口占全球出口比重仍在上升。
• 黄金贸易异常影响数据真实性：2012年以来大陆与香港之间的黄金贸易显著异常，对实体经济拉动有限。剔除黄金贸易后，出口数据更为真实。

关键信息

出口对经济的拉动

• 出口（增加值）占GDP的比例约为15%-16%。
• 出口同比增速每提升5%-10%，GDP可能增长0.8%-1.5%。
• 出口对GDP的拉动作用远高于支出法口径下的净出口。

广交会数据

• 2013年春季广交会成交金额同比由-13.8%反弹至-1.4%，环比由-9.3%上升至8.8%。
• 采购商人数同比由-10%反弹至-3%，环比由-10%反弹至8%。
• 广交会成交金额与下半年出口同比具有较强相关性，预计下半年出口增速可达11%。

义乌小商品指数

• 义乌小商品指数的多个分项在1季度前后开始企稳反弹，显示外需复苏迹象。
• 出口价格指数在4、5月份上涨，表明需求复苏对价格端有积极影响。

台湾外贸在手订单

• 台湾4月份外贸在手订单同比明显改善，支撑外需复苏的推断。

中国出口竞争力

• 中国出口同比增速并未偏离越南、泰国等国的历史趋势线。
• 中国出口占全球出口比重持续上升，显示其全球竞争力增强。

出口数据异常

• 2012年下半年以来，出口数据异常，主要受黄金贸易影响。
• 剔除黄金贸易后，出口数据更为真实，显示真实出口可能在下半年改善。

数据支持

• 广交会数据：成交金额同比和环比均出现反弹，显示外需复苏。
• 义乌小商品指数：多个分项企稳回升，侧面印证外需复苏。
• 台湾外贸订单：显示外需逐渐改善。
• IMF数据：中国出口占全球比重持续上升，竞争力未明显下降。

结论

出口对中国经济的拉动作用显著，尤其是在外需复苏的背景下。尽管一季度出口数据疲软，但下半年可能迎来改善。广交会、义乌小商品指数和台湾外贸订单等数据均显示外需正在回暖，而黄金贸易异常则表明出口数据需进一步剔除水分以反映真实情况。随着外需逐步恢复，出口将对中国经济增长起到积极作用。