20150717-渤海证券-长城影视-002071.SZ-投资价值分析报告_内容+_战略价值凸显,价值重估一触即发_25页_2mb

长城影视（002071）投资价值分析报告总结

核心内容

长城影视（002071）作为一家专注于电视剧制作、发行及内容创作的公司，凭借其强大的内容创作能力和全产业链布局，正迎来价值重估的契机。报告指出，公司具有稀缺的优质内容创作能力，且通过外延式并购，初步完成了对下游产业链的布局，具备良好的发展前景。分析师齐艳莉对长城影视的评级为“买入”，目标价为22.95元，当前股价为15.09元，表明市场对其估值仍存在低估空间。

主要观点

1. “一剧两星”政策推动行业分化

   • “一剧两星”政策的实施使得电视剧市场开始出现分化，优质剧目供不应求，中小公司面临生存压力。
   • 政策促使上星卫视提高对优质剧的依赖，同时也推动了网络剧的兴起，形成了新的市场增长点。

2. 网络剧的崛起

   • 网络剧凭借高互动性、灵活的营销方式及较强的用户粘性，正逐步成为电视剧市场的重要组成部分。
   • 《盗墓笔记》等现象级网络剧的成功，标志着网络剧付费模式的兴起，为视频网站带来新的盈利增长点。

3. 影视主题公园的发展潜力

   • 影视主题公园作为内容商的新一轮发力点，其市场潜力巨大，预计未来将快速发展。
   • 长城影视通过收购和合作，已开始布局影视基地和实景娱乐业务，有望进一步提升其内容变现能力。

关键信息

公司竞争优势

• 优质内容创作能力：长城影视在电视剧制作方面具备较强的竞争力，能够自主完成从策划到发行的全流程，且拥有丰富的编剧资源和创作经验。
• 内容端横向扩展：公司已开始布局电影、微电影、网络剧、综艺栏目等领域，推动内容多元化发展。
• “内容+”战略布局：通过并购广告代理公司及影视基地，公司实现了内容与广告、实景娱乐的协同发展，形成完整的产业链闭环。

财务预测

• 营业收入：预计2015-2017年分别为6.72亿元、8.78亿元和11.39亿元。
• 归属于母公司净利润：预计2015-2017年分别为2.67亿元、3.46亿元和4.46亿元。
• 每股收益：预计分别为0.51元、0.66元和0.85元。

估值分析

• 当前估值：公司TTM市盈率为36.76倍，远低于行业平均水平（97.29倍）。
• 目标估值：分析师建议给予公司40-50倍的PE估值，对应目标价为20.4-25.5元，目前目标价为22.95元，显示其具有较大的价值重估空间。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司拥有稀缺的优质内容创作能力，通过“内容+”战略拓展了产业链，提升盈利能力和市场影响力，同时当前估值较低，具备较大的增长潜力。

行业展望

• 电视剧行业将进入分化整合阶段，优质内容和精品剧将成为竞争核心。
• 网络剧和广告植入等新兴模式为行业带来新的增长点，长城影视在这些领域的布局显示其具备领先优势。
• 影视主题公园作为IP衍生品的重要形式，将成为影视公司拓展盈利的重要手段。

总结

长城影视凭借其在内容创作上的优势和“内容+”战略的推进，正在构建一个完整的影视产业链。在行业分化加剧的背景下，公司有望凭借优质内容和多元化布局实现持续增长。当前估值较低，显示其市场价值被低估，未来价值重估的可能性较大，因此分析师建议投资者持续关注。