20171210-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格稳中有涨_价差涨跌相当_19页_1mb

广发化工研究周报（12月第2期）总结

核心内容

本报告分析了2017年12月第2期基础化工行业的发展态势，指出行业整体呈现稳中有涨的趋势，但板块整体表现落后于大盘。行业估值处于历史低位，盈利情况涨跌相当，部分子行业具备较强景气度和投资潜力。

主要观点

• 行业复苏：多数周期类化工品自2014年触底后，已开启景气复苏进程。
• 油价震荡：预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定，供给格局良好的化工品具备独立行情。
• 供给侧改革影响：关注产能可能永久性退出的子行业，以及环保趋严对部分行业的影响。
• 下游需求：实质性需求复苏尚需观察，整体表现疲软。
• 行业评级：给予基础化工行业“买入”评级。

关键信息

重点关注子行业

1. 聚酯产业链

   • 涤纶长丝为产业链中表现最佳环节，预计2017-2018年景气度延续，盈利持续改善。
   • PTA为预期差最大环节，可能成为2018年业绩弹性最大板块。
   • 民营炼化项目投产将带来业绩增量，龙头公司有望迎来结构性变化。

   相关标的：恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。

2. 尿素行业

   • 国际尿素价格因印度、巴西等需求旺季上涨。
   • 国内尿素企业受环保和成本因素影响，实际开工率维持低位。
   • 长期来看，供给侧改革将改善供需关系。

   相关标的：鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工等。

3. 两碱行业

   • 纯碱产能收缩，需求平稳，开工率高位运行，价差维持高位。
   • 氯化铵价格低迷，联碱法价差受影响。
   • PVC行业供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降明显，行业景气度上行。

   相关标的：三友化工、山东海化、中泰化学等。

4. 低估值个股

   • 部分优质成长股和白马股业绩增长稳健，当前估值水平处于低位。

   相关标的：广信股份、海利得、嘉化能源等。

5. 电子化学品

   • 半导体行业加速发展，本土电子化学品及原材料企业有望受益。
   • OLED替代LCD趋势明显，是未来发展方向。

   相关标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份等。

化工品价格与价差情况

• 价格变动：

  • 上涨产品：83种，占36%。如国产维生素B12（+51.4%）、硅铁（+31.9%）、石脑油（+17.5%）等。
  • 平稳产品：87种，占38%。如煤炭、棉花。
  • 下跌产品：61种，占26%。如液氯（-46.5%）、浓硝酸（安徽淮化）（-7.2%）、NYMEX天然气（-7.1%）。

• 价差变动：

  • 价差扩大产品：21种，占49%。如乙烯法PVC（+82.6%）、PTA（+51.9%）、电石法PVC（+21.2%）等。
  • 价差平稳产品：3种，占7%。
  • 价差缩小产品：19种，占44%。如顺酐法BDO（-39.7%）、DMF（-30.6%）等。

数据跟踪

• 行业走势：本周下跌1.53%，落后大盘0.84个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为27.14倍，低于历史均值。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全、环保生产事故。

附录数据概览

• 板块数据：详细列出了各子行业涨跌幅及估值情况。
• 宏观数据：包括相关价格指数、工业增加值增速等。
• 下游数据：涵盖房地产、汽车、家电等下游行业数据。
• 价格及价差波动：列出价格和价差超过5%的化工品及其走势。
• 重点覆盖标的：列出广发化工重点覆盖的公司及其财务指标。

图表目录

• 图1：原油期货价格及美元走势
• 图2：煤炭价格走势
• 图3：郑商所棉花期货结算价
• 图4：上期所天然橡胶期货收盘价
• 图5：子行业一周涨跌幅
• 图6：基础化工PE走势（TTM）
• 图7：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图8：子行业一个月涨跌幅
• 图9：子行业三个月涨跌幅
• 图10：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图11：相关价格指数（当月同比）
• 图12：规模以上工业增加值增速
• 图13：房地产新开工、竣工、销售累计同比
• 图14：国内汽车产量累计同比
• 图15：国内主要家电产量累计同比
• 图16：棉花期货价格走势
• 图17：纺织品产量累计同比
• 图18：服装及衣着附件出口额当月同比
• 图19-图52：各类化工品价格及价差走势

表格数据

• 表1：化工板块一周涨幅前20位个股
• 表2：化工板块一周跌幅前20位个股
• 表3：广发化工重点覆盖标的一览表

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士。
• 吴鑫然：联系人，中山大学金融硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401；深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31楼；北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层；上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层。
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