轻工制造行业2018中期策略报告：龙头乘风破浪，软体出类拔萃_27页-1mb

文档总结

核心内容

本报告是长城证券于2018年7月3日发布的轻工制造行业中期策略报告，重点分析了2018年第二季度行业表现及未来投资方向。报告指出，轻工制造板块整体震荡下行，但部分细分行业仍具备增长潜力，特别是软体家居、定制家居、包装印刷及造纸板块。

主要观点

1. 家居板块

• 软体家居：市场空间广阔，龙头市占率有望提升，推荐顾家家居（603816.SH）和敏华控股（1999.HK）。
• 定制家居：行业增速较快，但竞争加剧，推荐欧派家居（603833.SH）、尚品宅配（300616.SZ）、索菲亚（002572.SZ）、好莱客（603898.SH）。
• 贸易战影响：对家具板块影响较小，部分产品未被纳入征税范围。
• 棚改政策：虽趋严，但对软体家居影响有限，龙头公司具备较强抗风险能力。

2. 包装印刷板块

• 行业趋势：受益于电商发展，纸包装需求稳定增长。
• 龙头机会：推荐合兴包装（002228.SZ）和美盈森（002303.SZ），它们在成本控制和客户优化方面表现突出。

3. 造纸板块

• 政策影响：环保趋严和废纸进口政策收紧，推动行业集中度提升。
• 推荐逻辑：关注木浆自给率高的公司，如太阳纸业（002078.SZ）和晨鸣纸业（000488.SZ）；同时关注箱板瓦楞龙头山鹰纸业（600567.SH）、玖龙纸业（2689.HK）和理文造纸（2314.HK）。

4. 其他轻工板块

• 晨光文具：作为文具行业龙头，具备较强的渠道和研发优势，推荐关注。
• 中顺洁柔：生活用纸行业龙头，受益于消费升级和产品结构优化，具备增长潜力。

关键信息

• 2018Q2市场表现：上证综指下跌10.99%，轻工制造板块整体下跌16.53%，其中造纸板块跌幅最大。
• 行业数据：
  • 软体家具市场规模有望在2020年突破2000亿元。
  • 文具行业CR4为86%，是集中度最高的纸种之一。
  • 箱板瓦楞纸需求受快递业务带动，增速较快。
• 政策与市场因素：
  • 人民币贬值利好出口，对软体家居行业有利。
  • 废纸进口政策收紧，推动国废需求上升。
  • 环保政策趋严，推动落后产能淘汰，提升行业集中度。

风险提示

• 原材料价格剧烈波动
• 环保政策放松
• 地产调控超预期

推荐逻辑与盈利预测

结论

报告建议投资者重点关注具有较强竞争力和成长潜力的龙头公司，包括软体家居、定制家居、包装印刷及造纸行业的领军企业。尽管市场整体承压，但龙头公司凭借渠道优势、成本控制能力及行业集中度提升，具备较强的抗风险能力和业绩增长潜力。