20220831-国金证券-吉祥航空-603885.SH-Q2疫情显著影响_至暗时刻再现_4页_1mb

吉祥航空 (603885.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

吉祥航空（603885.SH）近期发布2022年半年度报告，受疫情反复及油价上涨等因素影响，公司业绩承压。尽管如此，市场对其未来盈利恢复持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1营业收入为34.11亿元，同比下降44%；归母净利为-18.9亿元，同比大幅下降。2022Q2营业收入为9.25亿元，同比下降74%；归母净利为-13.46亿元，同比大幅下滑。
• 疫情与市场环境：H1国内疫情反复，导致需求明显下滑。公司主基地位于上海，Q2封控严重，整体供需下降。尽管疫情影响减弱，7月后民航客运量环比提升55%，恢复至2019年水平的57%。
• 国际航线恢复：国际航班政策优化，多条国际航线复航，预计2022年底国际线增班趋势将延续。公司宽体机数量有限，适应国际线逐步放开节奏，盈利恢复值得期待。
• 成本与费用：H1单位营业成本同比上升60%，受燃油附加费征收及国际客票价格上涨影响。财务费用率增长31pct至31%，主要由于人民币贬值带来的汇兑损失。
• 投资建议：考虑疫情持续影响及油价上行，下调公司2022-2024年净利预测至-22.2亿元/8.9亿元/16.4亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情超预期、汇率波动、油价上涨、增发摊薄及安全事故等。

关键信息

财务数据概览

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 历史推荐与目标价：
  • 2021-12-22：买入，目标价18.00元。
  • 2022-04-20：买入，目标价N/A。
  • 2022-04-29：买入，目标价N/A。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 汇率波动
• 油价上涨
• 增发摊薄
• 安全事故

特别声明

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