20210201-兴业证券-吉祥航空-603885.SH-Q4保持盈利_静待行业反转_5页_919kb

吉祥航空总结

核心内容

吉祥航空（股票代码：603885）在2021年2月1日发布的报告中，分析了其2020年业绩表现及未来发展趋势，认为公司Q4实现盈利，估值有望修复，并维持“审慎增持”评级。

主要观点

• Q4盈利显著：2020年第四季度吉祥航空实现盈利，预计净利润为16万元至7016万元，大幅好于往年同期。盈利主要归因于补贴收入增加和人民币升值带来的汇率收益。
• 客座率领先行业：尽管受到上海疫情的影响，吉祥航空Q4客座率仍逆势上升，达到80.6%，其中国内航线客座率81.5%，仅次于春秋航空，持续领先行业。
• 运力和时刻扩张：公司上半年缩减机队规模以降低成本，最低时仅92架。下半年引进6架窄体机，全年净引进2架。预计2021年和2022年分别引进8架和10架飞机，进入加速扩张期。新增航线许可每周达518班，主要由北上广出发，为远期盈利弹性奠定基础。
• 盈利预期回升：公司预计2021年和2022年净利润将显著增长，分别为439万元和1899万元，对应PE分别为49倍和11倍，显示估值修复的潜力。
• 投资策略：基于Q3Q4持续盈利、运力扩张及估值修复预期，报告建议审慎增持吉祥航空股票。

关键信息

财务表现

市场数据

投资评级

• 评级：审慎增持（维持）
• PE（2021E）：49倍
• PE（2022E）：11倍
• PB（2022E）：1.5倍

风险提示

• 疫情发展的不确定性
• 油价和汇率大幅波动
• 行业相关政策变化
• 行业供需失衡
• 宏观经济增长失速
• 国际贸易摩擦升级
• 空难、恐怖袭击等安全风险

投资策略

吉祥航空在Q3和Q4实现盈利，运力和时刻持续扩张，显示公司正在逐步恢复。随着国际航线的回归和业务量的增长，公司未来盈利弹性较大。当前股价仍被低估，具备较高的未来胜率。分析师建议审慎增持，以期待估值修复和业绩回升。

财务指标变化趋势

总结

吉祥航空在2020年Q4实现盈利，主要得益于补贴收入和汇率波动。尽管面临疫情和市场环境的不确定性，公司通过缩减机队和优化运力配置，保持了较高的客座率，显示出较强的市场竞争力。未来两年，公司预计将进一步扩张机队，增加航线许可，为盈利增长提供支撑。当前估值较低，投资胜率较高，建议审慎增持。