食品饮料行业：理性看待疫情影响，继续看好白酒龙头-20210123-申万宏源-24页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年1月23日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年1月18日至22日期间食品饮料行业的市场表现及投资建议。报告指出，尽管短期市场仍担忧疫情对白酒春节销售的影响，但认为疫情对行业的影响是阶段性、局部性、可控的，高端白酒龙头在抗风险能力和增长确定性上表现突出。同时，报告对食品饮料板块中的各子行业进行了深入分析，包括乳制品、肉制品、啤酒、调味品、休闲食品等，并对相关公司进行了重点推荐。

主要观点

1. 白酒板块

• 短期影响：疫情对白酒销售有一定影响，但影响有限，尤其高端酒受影响最小。
• 市场表现：茅台、五粮液、国窖1573在回款、动销、库存表现良好，预计2021年一季度将实现量价齐升。
• 投资建议：坚定看好高端酒板块，首推贵州茅台、泸州老窖、五粮液；山西汾酒全国化势能释放，2021年增长弹性较大；牛栏山底部改善趋势明确，预计2021年业绩弹性较高。

2. 食品板块

• 估值水平：食品饮料板块2021年动态PE为45.41x，溢价率180.3%，环比下降3.16pct。
• 投资建议：
  • 乳制品：看好伊利股份，原奶价格上涨周期下，企业将有限奶源供应至中高端产品，建议关注产业变化。
  • 肉制品：推荐双汇发展，预计2021年销量有望突破，当前估值具备性价比。
  • 啤酒：重啤、华润加速布局高端产品，青啤通过改革提升经营效率，推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
  • 高成长品类：关注洽洽食品、涪陵榨菜、绝味食品等成长性较好的食品公司回调机会。

关键信息

1. 疫情对白酒销售的影响

• 时间差异：2020年春节疫情导致消费场景完全消失，2021年疫情影响时间较短，消费场景缺失区域有限。
• 消费场景：宴席受疫情影响最大，礼品和小范围聚饮需求仍旺盛，就地过年带来小范围聚饮需求增加。

2. 白酒价格

• 茅台：成箱批价3120元，散瓶批价2500元。
• 五粮液：批价960元。
• 国窖1573：批价850元。

3. 食品类价格变动

• 乳制品：主产区生鲜乳平均价4.24元/公斤，同比上升10.70%，环比上升0.47%。
• 肉制品：生猪价格36.19元/公斤，同比上升0.22%，环比下降0.39%；猪肉价格53.57元/公斤，同比上升0.21%，环比上升1.09%。
• 啤酒：部分品牌价格略有波动，但整体逻辑清晰，高端化趋势明显。

重点推荐公司

高端白酒

• 贵州茅台
• 泸州老窖
• 五粮液
• 山西汾酒
• 顺鑫农业

大众品

• 双汇发展
• 伊利股份

啤酒

• 华润啤酒
• 重庆啤酒
• 青岛啤酒

食品

• 洽洽食品
• 涪陵榨菜
• 绝味食品

其他关注

• 桃李面包
• 中炬高新

板块表现

一周板块回顾

• 食品饮料板块：上涨0.49%，跑输上证综指0.65pct。
• 白酒板块：上涨0.02%，跑输上证综指0.65pct。

子行业表现

• 乳品：跑输申万A指3.03pct。
• 白酒：跑输申万A指2.60pct。
• 葡萄酒：跑赢申万A指1.81pct。
• 肉制品：跑输申万A指6.13pct。
• 啤酒：跑赢申万A指3.35pct。
• 调味发酵品：跑输申万A指2.71pct。

重要公告与动态

• 今世缘：预计2020年营业收入51亿元，净利润15.5亿元。
• 西王食品：2020年归母净利润3.4亿-3.8亿，同比扭亏。
• 伊利股份：完成中地乳业收购交割，发布要约综合文件。
• 绝味食品：股价回调，但公司长期增长逻辑不变。
• 天味食品：2020年营收23.65亿，同比增长36.91%，净利润3.83亿，同比增长29.03%。
• 张裕A：预计2020年净利润同比下降50%-59%。
• 兰州黄河：预计2020年净利润预亏。
• 桃李面包：控股股东减持股份。

估值与价格数据

• 食品饮料板块：2021年动态PE 45.41x，溢价率180.3%。
• 白酒板块：2021年动态PE 47.06x，溢价率190.5%。
• 乳制品：生鲜乳价格4.24元/公斤，同比上涨10.70%。
• 啤酒：部分品牌价格略有波动，但整体逻辑清晰。

图表与数据

• 图1-6：展示奶制品、白酒、啤酒等产品的价格走势及市场数据。
• 表1-16：涵盖肉制品、乳制品、大宗农产品、包装运输、啤酒、白酒、红酒、黄酒等各项数据，包括价格、涨跌幅、同比、环比等指标。

结论

报告整体看好食品饮料行业，尤其强调高端白酒龙头在疫情中的抗风险能力和增长潜力。同时，建议关注乳制品、肉制品、啤酒等细分领域中具备核心竞争力和增长空间的公司，把握回调机会进行布局。