20180204-中泰证券-中泰食品饮料周报（第6周）_理性看待白酒价格管控_本轮行业景气周期将更长_9页_979kb

食品饮料行业周报总结（第6周）

核心内容

本报告为中泰食品饮料周报（第6周），分析师范劲松及龚小乐对食品饮料行业进行了深入分析，并给出“增持”评级。报告主要聚焦白酒、啤酒及食品板块，认为当前市场调整为中长期投资机会的布局时机，同时指出行业基本面支撑强劲，未来增长空间广阔。

主要观点

1. 白酒行业：价格管控有助于拉长行业景气周期

• 行业现状：本周白酒板块调整幅度较大，主要受市场整体波动及发改委对名酒企业价格窗口指导影响。
• 历史对比：类似价格指导曾在家电、煤炭等行业出现，但并未改变行业发展趋势，核心在于行业具备强劲基本面支撑。
• 龙头策略：茅台作为行业标杆，加大酒品投放量，打击违规经销商，实现价格稳定与渠道良性动销。
• 中长期看好：行业正处于品牌聚焦、渠道优化、国企改革等多重利好叠加阶段，建议继续关注高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖）及二三线酒（洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等）。

2. 啤酒行业：新成长周期开启，行业集中度提升

• 行业趋势：啤酒行业进入新阶段，利润率有望提升，行业集中度逐步向CR4或CR3靠拢。
• 集中逻辑：随着青啤、燕京等企业亏损工厂退出，行业加速集中，格局优化将带来盈利能力提升。
• 受益顺序：预计华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒将依次受益。
• 中长期机会：消费升级与单价提升将成为需求端核心驱动力，格局优的标的将持续受益。

3. 食品类：大众品提价趋势贯穿全年

• 行业现状：过去几年行业洗牌后，2016年起多数品类触底回升，提价成为满足消费升级的重要手段。
• 提价逻辑：本轮提价以主动为主，预计将在利润端有良好体现，龙头企业将充分受益。
• 重点推荐：继续推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母等，认为其具备持续增长潜力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元

重点公司表现

2018年2月投资组合表现

• 组合收益率：-2.68%
• 同期上证综指跌幅：0.54%
• 组合相对上证综指表现：落后2.14%

风险提示

1. 三公消费限制加强：部分地区出台禁酒令，可能进一步影响商务及民间消费。
2. 消费升级不及预期：消费者偏好差异可能导致某些品类增长不达预期。
3. 食品安全风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成重大打击。

投资策略

• 白酒：继续重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，以及洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等二三线酒企。
• 啤酒：优先关注华润啤酒、百威英博，其次为青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。
• 食品：重点推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母等大众品企业。

总结

本报告指出，尽管当前白酒板块因市场调整和价格管控出现短期波动，但基本面支撑强劲，行业景气周期有望拉长。啤酒行业正进入新成长周期，集中度提升将带来盈利能力改善。食品板块中大众品提价趋势贯穿全年，建议关注具备提价能力和增长潜力的企业。整体来看，中长期投资机会明确，短期建议择机布局。