20231204-华安证券-固定收益点评报告_弱平台的债券_缩表__9页_543kb

城投债净融资与到期压力分析

• 净融资情况
  11月城投债发行环比下降，净融资规模缩减约823亿元。
  省级主体净融入最多（115亿元），其余级别均有所回落。
  AAA评级主体融资额居首（143亿元），低评级主体净偿还明显。
  一般中期票据、一般公司债、私募债成为净融资主力品种。
  山东、江西、四川净融资额前三，天津、湖北、浙江净偿还额大。

• 到期压力
  截至2024年，江苏、山东、四川、浙江、湖南依次为到期压力最大的省份。
  2025年到期高峰集中在3、4、1月，总规模约67万亿元。

• 数据补充
  11月净融资TOP5主体为山东高速集团、河南交通投资集团、成都兴城集团、江西交投集团、济南高新集团。
  风险提示：技术性违约、数据不准确、分析逻辑缺陷风险。

主要结论

11月城投债净融资收缩明显，区域与主体信用差异拉大，到期压力集中，需防范区域性违约风险。