20240602-华安证券-固定收益点评报告_城投债延续缩量_中高等级保持净增_9页_507kb

城投债2024年5月净融资与到期压力分析总结

1. 净融资概况

2024年5月，城投债净融资额同比减少10%，环比减少51%，年内累计净融资876亿元，同比下降885%。净偿还规模达397亿元，环比增加105亿元，同比增加4亿元。主要融资来源为中高等级和中长久期债券，体现了市场对信用可靠主体的偏好。

2. 多维度细分分析

• 行政级别：仅省级主体当月净融入123亿元，其他级别如区县级、地市级净偿还居前。
• 评级视角：仅AAA级主体当月净融入118亿元，其他评级主体普遍净偿还，AA+级次之。
• 品种视角：一般中期票据和一般公司债净融入规模最大，超短期融资债券净偿还685亿元。
• 期限视角：3年期及以上债券净融入较多，6个月以内期限净偿还突出。
• 区域视角：净融入最高的省份是江西、云南和四川，净偿还最高的是重庆、天津和湖南。
• 主体视角：交通投资集团等231家主体净融入规模占优，河南交通投资集团为首。

3. 到期压力评估

截至2025年末，城投债剩余到期压力约88万亿元，2024年到期高峰出现在8月和9月。排名前五的地区和主体包括江苏、浙江等省份及特定城市和集团，风险集中于高负债区域。

4. 风险提示

报告指出城投债存在技术性违约和数据失真风险，建议投资者关注债务到期高峰和数据可靠性问题，保持谨慎决策。马此分析基于Wind数据，仅供参考。