20240131-华安证券-固定收益点评报告_低等级的缩表还在持续_10页_524kb

2024年1月31日城投债研究报告显示，1月净融资规模改善显著，净融入889亿元，比前月环比增长2109亿元，同比增长77%。主要观点包括：

• 行政视角：省级净融资额最高（406亿元），各行政级别均由负转正。
• 品种视角：一般中期票据净融入最多（962亿元），一般企业债和定向工具净偿还。
• 区域视角：山东、江苏、四川净融资位列前三（分别273亿元、272亿元、110亿元），安徽、贵州净偿还较多（分别173亿元、64亿元）。
• 到期压力：截至2025年末，累计到期压力约105万亿元，高峰出现在2024年3月和4月。

风险提示包括城投债技术性违约风险和数据来源风险。