2018年零售行业半年报_7页_350kb

零售行业2018年上半年行业报告总结

核心内容概述

2018年上半年，我国零售行业整体保持增长，但增速有所放缓，其中汽车、文化办公用品、建筑及装潢材料等品类增速下滑明显。与此同时，网上零售渗透率持续提升，但电商对实体零售的冲击依然存在。实体零售业态在变革中延续弱复苏，部分企业盈利能力有所改善。零售行业发债企业整体运营良好，营收规模扩大，行业盈利稳中向好，但债务负担有所上升，发债难度加大。

主要观点与关键信息

1. 零售行业整体运营情况

• 社会消费品零售总额：2018年1~6月，我国社会消费品零售总额为180,018亿元，同比增长9.4%，增速较上年下降1.0个百分点。
• 限额以上企业零售额：同比增长7.5%，增速较上年下降1.2个百分点。
• 城乡消费差异：城镇零售额同比增长9.2%，乡村零售额增长10.5%，农村消费渠道下沉趋势明显。
• 商品消费结构：
  • 汽车零售额增速下滑明显，同比增长2.7%，增速同比下降2.5个百分点。
  • 文化办公用品、建筑及装潢材料、家具等品类增速亦有所下降。
  • 化妆品、日用品、石油及制品等品类保持增长，增速提升。
• 百货业态：弱复苏延续，营收同比增长4.6%，但净利润下滑11.28%。若剔除南京新百的大幅亏损，样本企业净利润同比增长11.86%。
• 超市业态：增速加快，同比增长7.4%，增速同比提升1.1个百分点。永辉超市作为龙头企业，营收增长显著，但受创新业务和股权激励费用影响，净利润下滑26.62%。

2. 电商市场发展

• 网上零售额：同比增长30.1%，增速较上年下降3.3个百分点。
• 实物商品网上零售额：同比增长29.8%，占社零总额比重达17.4%，电商对实体零售冲击仍在延续。
• 主要品类增长：吃、穿、用类商品分别增长42.3%、24.1%、30.7%。
• 电商企业表现：苏宁易购营收和净利润分别增长32.16%和57.08%，成为电商领域的亮点。
• 社交电商崛起：京东拼购、拼多多等平台通过拼购模式降低获客成本，用户粘性增强。

3. 零售行业发债企业财务状况

• 营收增长：发债样本企业合计营收2,112.85亿元，同比增长16.89%。
• 利润表现：样本企业净利润合计94.47亿元，同比增长100.96%。苏宁易购因出售阿里巴巴股份贡献显著利润，王府井百货和华联商厦净利润增长明显。
• 盈利能力：整体销售毛利率为17.72%，较上年下降1.24个百分点；期间费用率为29.53%，较上年上升1.15个百分点。
• 债务负担：发债样本企业带息债务合计1,298.13亿元，资产负债率55.56%，较上年提升1.54个百分点。部分企业资产负债率仍处于高位，如华润万家和步步高。

4. 零售行业信用情况

• 发债形势：上半年零售行业共发行15支债券，总规模144.55亿元。主体评级以AAA为主，共7支，占比46.7%。
• 利率走势：债券发行利率整体上升，AAA级债券平均利率为5.75%，较上年提高1.04个百分点；AA+级债券利率显著提升，AA级债券利率波动较大。
• 信用稳定性：存续期债券未发生信用级别调整，整体信用情况保持稳定。

信用展望与风险关注

信用展望

• 宏观经济影响：增速放缓、房地产对居民财富挤出效应、中美贸易摩擦等，将持续影响零售行业。
• 业态发展：
  • 超市业态将进一步整合，生鲜市场扩张，必需消费属性凸显。
  • 百货业态弱复苏延续，新零售改造有助于改善发展环境。
  • 电商业态预计仍保持快速增长，流量和供应链是关键影响因素。
• 政策与市场影响：中美贸易战可能对进口汽车、农产品价格产生影响，需关注其对零售行业的影响。

风险关注

• 宏观经济压力：增速放缓与居民购买力下降，对行业景气度回升形成阻力。
• 行业竞争加剧：实体零售行业门店数量持续增长，但开店节奏不合理可能带来负面冲击。
• 成本上升：租金和人工成本持续上涨，期间费用侵蚀利润空间。
• 新零售试错风险：虽然部分企业取得成功，但“新零售”模式仍处于探索阶段，存在较大投资风险。

结论

2018年上半年，零售行业整体保持增长，但增速放缓，行业分化加剧。电商持续冲击实体零售，但超市业态因新零售推动而加速整合。发债企业整体财务状况良好，但债务负担上升，信用风险增加。未来，行业需应对宏观经济压力、成本上升、竞争加剧及新零售转型带来的不确定性，以实现可持续发展。