20131127-渤海证券-商贸零售行业_11月月报-基本面弱复苏下_关注转型_15页_2mb

商贸零售行业11月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年11月商贸零售行业的基本面与市场表现，指出整体消费环境仍处于弱复苏阶段，但线下零售受到电商分流的显著影响，增长乏力。同时，报告提出投资策略，强调关注行业变革和国企改革等主题，并推荐了一些重点个股。

主要观点

• 消费复苏趋势延续：整体社会消费品零售总额保持年内高位增长，显示消费环境在逐步改善。
• 线下零售增长不理想：百货、超市等线下零售业态增速放缓，尤其是百货零售额增速降至年内新低，与去年同期相比也有下降。
• 电商冲击显著：10月电商大促的预热对线下消费形成压制，导致大型零售企业销售数据不佳。
• 价格指数温和回升：食品类RPI持续环比上升，家用电器类也有所提升，但金银珠宝类受美国退出QE影响，RPI同比大幅下降。
• 市场风格明显：11月市场对具备国企改革、自贸区等概念的个股青睐有加，而业绩稳定的行业龙头则因缺乏热点而小幅下跌。

关键信息

1. 行业数据回顾

• 10月整体市场表现：

  • 社会消费品零售总额同比增长13.3%（名义），实际增长11.2%。
  • 限额以上商品零售额同比增长13.5%，增速略有下降。
  • 汽车销售带动限额以上零售额增速，但剔除汽车后，零售额增长仍不乐观。

• 零售业态表现：

  • 百货零售额增速降至个位数，为今年新低。
  • 超市零售额增速尚平稳，价格因素对其有支撑作用。
  • 专业店零售额增速相对较好，但整体销售分化明显。

• 分商品类别表现：

  • 服装鞋帽类销售增速下降明显，拖累整体销售。
  • 饮料烟酒类受“三公消费”限制影响，增速下滑。
  • 金银珠宝类受美国退出QE预期压制，增速下滑显著。
  • 家用电器和通信器材类销售增速提升，成为增长亮点。

• 价格指数（RPI）：

  • 食品类RPI环比提升幅度最大，预计年底节日效应下仍有上行空间。
  • 家用电器和通信器材类RPI同比提升，显示消费回暖。
  • 饮料烟酒类RPI同比下滑，金银珠宝类RPI同比降幅最大。

2. 市场表现

• 板块涨幅：

  • 申万商业贸易板块11月上涨1.69%，跑赢沪深300指数（0.58%）。
  • 在申万23个一级子行业中排名第16位。
  • 除电器连锁和商业物业板块外，其余子板块均跑赢指数。

• 个股表现：

  • 上海国企改革和自贸区题材个股涨幅居前。
  • 部分行业龙头因缺乏市场热点出现小幅下跌。
  • 推荐个股包括友谊股份、大商股份、步步高、鄂武商A，长期关注银座股份和欧亚集团。

3. 投资策略

• 短期策略：

  • 关注具备国企改革、自贸区等市场概念的个股，谨慎参与估值与业绩匹配度高的标的。
  • 11月市场风格偏向主题投资，建议把握相关热点。

• 长期策略：

  • 聚焦行业变革主线，寻找改革动力足、发展稳健的公司。
  • 希望随着年末传统旺季到来和价格指数温和复苏，线下零售销售增速有望改善。

重点推荐个股

总结

在基本面弱复苏的背景下，商贸零售行业仍存在结构性机会。线下零售虽受电商冲击影响，但随着年末传统旺季的到来及价格指数温和回升，行业环境有望逐步改善。投资应关注具备改革动力和市场概念的公司，同时结合业绩表现，谨慎布局。短期推荐友谊股份、大商股份、步步高、鄂武商A，长期关注银座股份和欧亚集团。