20180919-山西证券-商贸零售行业8月报_社零增速温和上涨_关注龙头引领效应_17页_1mb

商贸零售行业8月报总结

核心内容

2018年8月，中国商贸零售行业整体表现弱于去年同期，受市场环境、消费疲软及行业竞争加剧影响，行业处于结构性调整期。沪深300指数下跌5.21%，而CS商贸零售行业下跌6.88%，跑输大盘1.68个百分点。行业整体估值持续走低，CS零售PE跌落至18.05X，处于年内和历史双低位。

主要观点

• 市场表现：行业整体表现疲软，8月仅石油石化行业为正值，其余均下跌。中报披露后，行业竞争加剧，行业分化明显。
• 社零数据：社会消费品零售总额同比名义增长9.0%，略高于预期，但增速较上半年有所放缓。必选消费品呈现复苏趋势，而可选消费品增长热情有所冷却。
• 行业分化：超市和连锁板块表现分化明显，连锁板块增速较高，而超市板块微涨。线上零售增长迅猛，网购平台同比增长24.1%，网络零售仍保持高增长。
• 企业动态：盒马鲜生首次公布盈利数据，线上订单占比超60%；美团点评将IPO发行价定为每股69港元，融资326亿港元；支付宝接入银联，推动支付清算领域合作。

关键信息

行业市场表现

• 沪深300指数8月下跌5.21%，CS商贸零售行业下跌6.88%，跑输大盘1.68pct。
• 行业排名在中信29个行业中第11位，处于结构性调整期。
• 2018年年初至7月底，行业下跌17.09%，处于中游水平。

行业数据月报

• CPI：8月同比上涨2.3%，涨幅连续三个月扩大，其中食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨2.5%。
• 社零总额：8月同比增长9.0%，1-8月累计增长9.3%。必选消费品增长较快，可选消费品增长放缓。
• 重点零售企业销售额：全国5000家重点零售企业销售额同比增长4.9%。网购平台增速最高，达24.1%；便利店增速高于超市，购物中心增速高于传统百货。

行业动态回顾

• 盒马盈利数据：线上订单占比超60%，单店坪效高，已进入规模化盈利期。
• 美团点评IPO：计划以每股69港元发行，融资326亿港元，成为生活服务电子商务平台。
• 支付宝接入银联：推动支付清算合作，标志着“断直连”政策的进一步落地。

中报业绩回顾

• 行业整体表现：上半年营收6769.87亿元，同比增长10.45%；归母净利润287.68亿元，同比增长66.29%。
• 板块表现：
  • 百货板块：营收同比增速10.28%，但扣非后归母净利润增速为-12.44%。
  • 超市板块：营收同比增长6.44%，但扣非后归母净利润增速仅为2.78%。
  • 连锁板块：营收同比增长22.53%，扣非后归母净利润增速达47.59%，板块分化明显。
• 个股表现：东方创业涨幅最大，达12.61%；南京新百跌幅最大，达-71.49%。

投资建议

• 关注龙头企业：天虹股份、利群股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购和跨境通等公司，因其运营效率提升、费用管控得当以及对行业未来方向的引领效应。
• 估值水平：CS零售PE处于历史低位，但长期来看社零增速将温和上涨。
• 投资逻辑：新个税起征点制度可能对消费数据有小幅提拉效应，但社保费从严征收可能带来冲击，整体社零数据仍保持平稳增长。

风险提示

1. 宏观经济增速放缓，消费疲软；
2. 市场竞争激烈；
3. 电商对实体零售的冲击。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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