20250210-中邮证券-食品饮料行业报告_春节跟踪_白酒动销略好于预期_酵母需求韧性强_18页_1mb

春节期间，食品饮料行业消费稳中有增，商务部数据显示前四天全国重点零售与餐饮企业销售额同比提升54%，餐饮企业营业额增长51%。消费券拉动显著，如四川线下旅游消费同比增长136%，湖北餐饮业增长821%。

白酒动销略好于节前预期，茅台回款持平，其他品牌慢于去年同期。茅台1935批价稳定，五粮液普5批价提升，部分企业如洋河和今世缘采取控货措施。高端酒动销强于次高端，宴席场景景气，礼赠和商务承压。

大众品方面，啤酒需求平淡，乳制品需求平稳，奶价维稳。零食板块线上抖音渠道多数企业增长，三只松鼠和洽洽食品年货节表现亮眼。安琪酵母海外和国内需求强劲，糖蜜价格下降。

本周食饮板块涨跌互现，申万食品饮料指数下跌1%，调味发酵品子板块涨幅最高28.2%。个股如莲花健康和庄园牧场表现突出。

行业风险包括食品安全、竞争加剧、需求复苏不及预期和成本波动。重庆啤酒业绩下滑，洋河暂停部分订单，LVMH集团业绩受葡萄酒板块拖累。

食品饮料行业预期持稳，但需关注市场变化。