20260302-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_白酒春节动销符合预期_分化明显_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结（2026年03月02日）

核心内容

2026年3月2日发布的食品饮料行业跟踪报告指出，食品饮料行业在近期一周内表现弱于上证指数，整体行业指数下跌1.54%，在31个申万子行业中排名第29。报告重点分析了白酒板块在春节假期后的动销情况，以及行业整体的估值水平和投资建议。

主要观点

白酒板块表现

• 春节动销情况：2026年春节白酒动销普遍下滑10%-20%，但边际改善，整体表现符合预期。
• 价格带分化：
  • 高端价格带（800元以上）：表现突出，飞天茅台动销显著增长，批价保持稳定，节后未出现季节性回落。
  • 次高端价格带（300-800元）：持续承压，主要依赖商务宴请场景，尚未恢复。
  • 大众价格带（100-300元）：受家庭聚饮和走亲访友等刚需场景支撑，表现稳健。
• 品牌集中趋势明显：
  • 头部品牌（茅台、五粮液）：持续吸收行业需求，与二三线品牌差距拉大。
  • 地产酒品牌（迎驾、古井、洋河、今世缘）：核心大单品动销稳健，大众价位产品受益于刚需消费韧性。
• 行业底部信号：龙头经营底部信号渐趋明确，茅台在渠道改革与价格体系理顺的共振下率先进入修复通道，板块整体预期已充分下修。

大众消费品表现

• 板块分化：预加工食品板块涨幅最大（+6.73%），软饮料板块跌幅最深（-5.79%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：紫燕食品（+18.26%）、三全食品（+11.34%）、安井食品（+9.36%）、ST加加（+7.49%）、泉阳泉（+6.24%）。
  • 跌幅前五：东鹏饮料（-8.78%）、古井贡酒（-6.12%）、泸州老窖（-4.95%）、会稽山（-4.79%）、三只松鼠（-4.40%）。
• 估值水平：食品饮料行业整体估值位于近15年17%分位数，处于较低水平，具备一定配置吸引力。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：建议关注业绩确定性强的优质头部公司，尤其是贵州茅台，因其批价相对稳定、护城河稳固且股息率具备吸引力。
• 大众品板块：建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料，因其可能受益于新品和新渠道的催化。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 餐饮恢复不及预期
• 原材料成本大幅上涨

附图说明

• 图表1：显示上证指数与食品饮料行业指数的对比走势。
• 图表2：展示预加工食品与软饮料板块的涨跌幅对比。
• 图表3：列出本周食品饮料行业涨幅与跌幅前五的个股。
• 图表4：显示食品饮料行业估值处于历史低位。
• 图表5-9：分别展示主要白酒企业（茅台、普五、国窖1573、洋河M6+）的PE-TTM估值及批价走势。
• 图表10-11：反映生产资料价格（大豆、食糖）的变动情况。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 增持：相对指数涨幅在5%-15%
  • 持有：相对指数涨幅在-5%-5%
  • 卖出：相对指数涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
  • 弱于大市：行业表现弱于市场

证券分析师信息

• 范林泉：S0820525020001，电话：021-32229888-25516，邮箱：fanlinquan@ajzq.com
• 朱振浩：S0820125020001，电话：021-32229888-25515，邮箱：zhuzhenhao@ajzq.com

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