20240220-中邮证券-食品饮料行业报告_春节动销好于预期_关注节后延续性_25页_1mb

食品饮料行业周报：春节消费超预期，重点关注头部品牌

投资评级与基本情况

• 行业投资评级：强于大市，保持行业基本面稳定。
• 收盘点位：18579.79
• 周涨跌对比：申万食品饮料指数周涨跌幅**+6.59%**，高于沪深300（+0.67%），动态PE处于历史低位（25.59倍）。

春节消费数据与表现

1. 旅行消费：

   • 除夕至初二出游人次同比增34.3%，旅游消费同比增47.3%，创历史纪录。
   • 相比2019年同期提升77%。

2. 餐饮消费：

   • 多地餐饮营业额同比增速超200%（如云南、陕西），外卖同比增5%，堂食同比增167%。

白酒板块春节追踪

• 动销表现：

  • 高端（茅五泸）：动销稳健，批价平稳，需求韧性较强。
  • 次高端（汾、古井、迎驾等）：动销超预期，库存良性，青花系列表现亮眼。
  • 终端库存：300元以下价格带库存良性，500元以上次高端库存偏高。

• 品牌跟踪：

  • 茅台：飞天库存无积压，珍品销量显著增长。
  • 五粮液：渠道批价平稳，低度酒宴席需求提升。
  • 泸州老窖：低度国窖动销好于高度，特曲增长18%。
  • 山西汾酒：青花30批价上涨，青20动销增长40%。
  • 古井贡酒：优势市场回款超50%，次高产品库存更高。
  • 迎驾贡酒、今世缘：动销稳健，回款进度良好。

大众品春节表现

1. 礼盒与功能饮料：
   • 东鹏礼盒拉动动销，功能饮料增长显著。
   • 休闲食品折扣渠道、量贩系统增长强劲（如零食很忙）。
   • K金风味食品零售稳定，岁末促销驱动增长。

本周市场波动

• 个股表现：申万食品饮料板块涨幅前五个股包括天味食品、涪陵榨菜、洽洽食品等，多为高弹性标的。
• 行业估值：板块仍有较大回撤空间，估值仍处于历史低位。

重点关注名单

1. 白酒：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。
2. 大众品：东鹏饮料、李子园、好想你、绝味食品等。

风险提示

1. 食品安全风险
2. 行业竞争格局及需求复苏不及预期风险
3. 原材料成本波动风险

免责声明：本报告涉及投资建议和评级仅供参考，投资决策还需结合市场环境谨慎进行。