20250410-天风证券-华设集团-603018.SH-传统主业延续承压_新兴业务转型升级加速_3页_769kb
报告摘要
华设集团（603018）总结
核心内容
华设集团（603018）在2024年面临传统主业的持续承压，但新兴业务如低空经济、车路协同、基础设施数字化、交能融合等领域表现积极，推动公司转型升级。公司全年营业收入为44.28亿元，同比下降17.28%；归母净利润为3.83亿元，同比下降45.17%。尽管业绩承压，但公司仍保持对新兴业务的投入，且低空经济订单同比增长96%，显示出强劲的增长潜力。
主要观点
- 传统主业承压：2024年公司传统勘察设计行业收入大幅下滑，主要受行业整体下行压力影响，导致公司盈利能力下降。
- 新兴业务增长：数字智慧和低碳环保业务分别实现营收4.2亿元和4.3亿元，同比增长7.8%和2.1%。其中，综合检测业务毛利率有所改善。
- 低空经济催化：公司积极布局低空经济领域，订单增长显著，有望带来业绩及估值的双重提升。
- 财务状况改善：尽管收入下滑，但公司通过费用控制和现金流管理，显示出一定的财务韧性。2024年收现比提升至102.1%，表明公司回款能力增强。
关键信息
营收与利润
| 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2023 | 53.53 | 6.98 | 6.98 |
| 2024 | 44.28 | 3.83 | 3.78 |
| 2025E | 45.59 | 4.24 | 4.24 |
| 2026E | 47.51 | 4.73 | 4.73 |
| 2027E | 49.88 | 5.32 | 5.32 |
财务比率
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 39.00% | 37.22% | 37.66% | 38.35% | 38.99% |
| 净利率 | 13.04% | 8.64% | 9.30% | 9.95% | 10.66% |
| ROE | 14.06% | 7.39% | 7.73% | 8.05% | 8.43% |
| ROIC | 30.98% | 15.14% | 15.74% | 17.94% | 19.75% |
| 资产负债率 | 61.68% | 59.42% | 55.16% | 54.53% | 52.22% |
| 市盈率（P/E） | 7.30 | 13.31 | 12.01 | 10.78 | 9.58 |
| 市净率（P/B） | 1.03 | 0.98 | 0.93 | 0.87 | 0.81 |
| 市销率（P/S） | 0.95 | 1.15 | 1.12 | 1.07 | 1.02 |
| EV/EBITDA | 1.93 | 2.70 | 2.28 | 1.85 | 1.52 |
费用与现金流
- 2024年期间费用率为19.3%，同比上升0.9个百分点，其中销售费用率上升1.4个百分点，其余费用率有所下降。
- 净利率同比下降4.5个百分点至8.9%。
- 2024年CFO净额为3.1亿元，同比减少1.9亿元，但收现比提升至102.1%，显示公司回款能力增强。
投资评级
- 投资评级：维持“买入”评级。
- EPS预测：2024年EPS为0.56元，预计2025-2027年分别为0.62元、0.69元、0.78元。
- 股价走势：公司股价走势图显示，近期股价有所波动，但整体趋势向上。
风险提示
- 数字化转型不及预期
- 订单结转速度不及预期
- 市场开拓不及预期
- 项目毛利率不及预期
- 人效提升不及预期
作者信息
- 鲍荣富 分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
- 王涛 分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
- 任嘉禹 分析师，SAC执业证书编号：S1110524070001，邮箱：Renjiayu@tfzq.com
相关报告
- 《华设集团-季报点评：三季度收入增速转正，发力新兴业务转型升级》（2024-11-01）
- 《华设集团-半年报点评：上半年业绩承压，关注低空经济行情催化》（2024-08-31）
- 《华设集团-年报点评报告：盈利能力稳步提升，新业务拓展持续发力》（2024-03-28）
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
