深度报告-20240423-浙商证券-华设集团-603018.SH-华设集团深度报告_交通与机场设计咨询龙头_低空新基建与空域管理先行军_28页_1mb

华设集团（603018）是国内交通与机场设计领域的龙头企业，自1960年成立以来，逐步发展为集规划咨询、勘察设计、综合检测、数字智慧等全产业链服务的企业。2023年，公司营收同比下降8.32%至5353亿元，归母净利润同比增长208%至698亿元，主要受益于业务优化和提质增效，且每股税前派息同比增192%，对应股息率达3.26%。

低空经济成为公司战略重点，其2015年组建航空专业团队，现有400余名航空从业人员，业务覆盖低空规划、政策咨询、平台建设、系统开发及运营服务。公司参与南京禄口机场扩建、苏州通用机场等项目，并中标江西省低空一体化管理体系建设、太仓无人机试飞基地等低空基建项目，占据低空经济先行优势。同时，公司聚焦国产软件与数字孪生技术，研发EICAD、AIRoad等数字设计软件，推出“紫云基建”全流程数字化平台，2023年数字智慧业务营收同比增长1783%，占主营业务比重达73.5%。

估值端，首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为745亿元、811亿元、907亿元，对应PE分别为9.9、8.8、7.7倍，基于审慎原则给予2024年15倍PE，对应市值112亿元，目标价16.34元，较当前股价上涨空间71.97%。主要风险包括低空基建不及预期、政策支持力度不足、应收账款坏账及控制权变更等。