20240328-天风证券-华设集团-603018.SH-盈利能力稳步提升_新业务拓展持续发力_3页_775kb

华设集团（603018）年报点评报告总结

投资评级与股价趋势

维持“买入”评级。过去一年股价波动较大，最高至1220元，最低594元，截至报告日股价851元。2024年至2026年目标价格分别为77元、71元和67元，对应市盈率分别下降至77、67和57倍。

核心业绩数据

2023年实现营业收入5353亿元，同比下滑83.2%，但归母净利润同比增长208%至698亿元，现金分红21亿元，股息率达39%。

业务结构变化

传统业务中，勘察设计与检测业务分别增长323%/下降14.7%；低毛利EPC缩减47%。新兴的数字智慧和低碳环保业务分别增长178%、-22%，且毛利率显著提升。子公司狄诺尼订单增长70%，AI产品营业收入同比增长超100%。

盈利能力建设

2023年毛利率上升21百分点至39%，费用率下降0.5百分点，资产减值损失同比增长0.38亿元。净利率同比上升至13.3%，现金流状况显著改善，收现比达93.48%，付现比增长至61.59%。

短期预测与战略展望

下调2024、2025年净利润预测至75、81亿元，并新增2026年86亿元预测。新预测下公司保持增长预期，强调“建筑+AI”战略转型和低空经济业务布局为核心增长点。

风险提示

数字化转型不及预期、订单执行和市场开拓风险、毛利率下滑、人效弱增长、外部环境风险。

财务与估值摘要

• 每股收益：从2023年的10.2元增长至2026年预测的1.26元。
• 毛利率：稳定在39%至40%区间，持续改善。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从62.16%降至54.35%。净负债率下降，财务结构优化。

综上，华设集团报告期业绩表现优于营收表现，新业务驱动增长，财务指标改善，维持“买入”评级。