20220918-国盛证券-轻工制造行业周报_消费复苏_优质制造韧性强_63页

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

轻工制造行业在2022年整体处于弱复苏阶段，部分细分领域如家居、优质制造、消费复苏表现出较强的韧性。随着政策支持和市场策略调整，龙头企业在需求端和成本端均展现出积极变化，未来有望实现估值修复和盈利改善。

主要观点与关键信息

家居板块

• 行业现状：房地产销售和竣工面积环比上升，但整体仍处弱复苏，需进一步政策刺激以提振购房者信心。
• 龙头表现：家居龙头如喜临门、欧派、顾家家居等，零售接单保持稳健增长，其中喜临门、慕思、欧派表现更为突出。
• 增长策略：从“人找货”向“货找人”转变，通过电商运营、流量聚集和套系化销售提升客单价。
• 重点推荐：顾家家居、喜临门、欧派家居；关注慕思股份、敏华控股、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、曲美家居、江山欧派、王力安防等。

造纸板块

• 行业现状：纸浆价格高位盘整，供应层面有所改善，但整体仍偏紧，预计2022Q4起浆价将温和下行。
• 价格趋势：文化纸、白卡纸等价格维持高位，但下游需求疲软，价格传导受阻。
• 供应改善：Arauco和UPM浆厂将分别于2022年10月和2023Q1投产，有望缓解全球纸浆供应紧张。
• 重点推荐：太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业；关注五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技。

新型烟草板块

• 政策影响：海外FDA监管趋严，国内电子烟产品已陆续通过国标技术审评。
• 市场前景：头部品牌如悦刻、雪加、魔笛等已通过国标审评，10月1日后可在统一交易平台上交易。
• 重点推荐：思摩尔国际，其海外增速复苏，国内格局逐步清晰。

出口板块

• 行业现状：海外通胀压制，出口压力仍存，但部分赛道因供应链优势和下游补库表现良好。
• 企业表现：家联科技、嘉益股份、依依股份等收入增长显著，Q2同比分别增长111.8%、97.1%。
• 重点推荐：家联科技、嘉益股份、浙江自然、依依股份、共创草坪、梦百合、久祺股份、乐歌股份；关注永艺股份、恒林股份。

包装板块

• 纸包装：纸价下降，成本压力趋缓，消费电子旺季临近，推荐裕同科技；关注劲嘉股份。
• 金属包装：受益于啤酒罐化率提升，需求稳健增长；原材料价格回落，行业盈利有望中枢上移，推荐宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。
• 塑料包装：永新股份业绩优于预期，受益于石油价格下跌，利润率逐步改善。

消费板块

• 行业复苏：8月社零同比上升5.4%，增速环比+2.7pct，消费复苏趋势明显。
• 龙头表现：公牛集团、晨光股份、百亚股份等消费龙头市占率稳步提升。
• 盈利弹性：中顺洁柔因浆价下降，预计净利率提升3.52pct；明月镜片在近视防控领域具备增长潜力。
• 重点推荐：公牛集团、晨光股份、百亚股份；关注中顺洁柔、明月镜片。

风险提示

• 疫情反复
• 房地产超预期下滑
• 关税豁免预期落空

重点标的推荐

结构性机会

• 家居：政策支持下，需求逐步回暖，龙头具备较强增长韧性。
• 造纸：浆价高位运行，供应改善，静待需求回暖。
• 新型烟草：国内产品陆续通过国标，海外监管趋严，头部品牌有望受益。
• 出口：结构性景气显现，盈利反转预期明确。
• 包装：行业格局优化，盈利有望上行。
• 消费：景气复苏，长期价值显现。

数据与趋势

• 房地产数据：8月商品房销售面积同比-24.3%，新开工面积同比-47.2%，竣工面积同比-5.2%。
• 家居零售：7、8月零售额分别下降6%、8%，但龙头接单稳健增长。
• 纸浆价格：8月进口量环比+19.7%，但整体供应仍偏紧，预计2022Q4起浆价温和下行。
• 消费数据：8月社零同比+5.4%，增速环比+2.7pct，消费复苏趋势明显。

图表目录

• 图表1：地产月度数据跟踪
• 图表2：家居龙头公司收入增速跑赢行业
• 图表3：Q3全球供应事件梳理
• 图表4：近期纸浆外盘报价梳理
• 图表5：欧洲漂白/半漂白化学浆库存情况
• 图表6：世界20主要产奖国商品化学浆出货量同比下降
• 图表7：世界20主要产奖国对我国出口量同比减少
• 图表8：外盘浆价
• 图表9：双胶纸价格走势
• 图表10：铜板纸价格走势
• 图表11：白卡纸价格走势
• 图表12：近期浆纸系涨价函梳理
• 图表13：国废价格走势
• 图表14：箱板纸价格走势
• 图表15：瓦楞纸价格走势
• 图表16：白板纸价格走势
• 图表17：各公司吨纸市值
• 图表18：2022年特种纸企业提价梳理
• 图表19：PMTA过审名单
• 图表20：国标产品过审名单
• 图表21：美国CPI当月同比
• 图表22：美国零售库存销售比
• 图表23：中国出口集装箱运价指数
• 图表24：美东、美西、欧洲航线出口集装箱运价指数
• 图表25：美元兑人民币汇率
• 图表26：美国当日新增确诊病例
• 图表27：中国大陆智能手机出货量及市占率
• 图表28：全球智能手机季度出货量
• 图表29：零售额：烟酒类：累计值
• 图表30：零售额：烟酒类：当月值
• 图表31：产量：白酒：累计值
• 图表32：产量：卷烟：累计值
• 图表33：金属包装原材料敏感性测算
• 图表34：铝锭价格
• 图表35：马口铁价格
• 图表36：8月中国电商物流指数
• 图表37：7月规模以上快递业务量
• 图表38：中顺洁柔敏感性测算
• 图表39：重点消费企业收入及利润情况
• 图表40：大盘涨跌VS轻工制造
• 图表41：轻工制造细分行业周内涨跌幅
• 图表42：轻工制造涨跌居前个股
• 图表43：2022年地产政策梳理
• 图表44：累计房屋竣工面积及同比数据
• 图表45：单月房屋竣工面积及同比数据
• 图表46：累计房屋新开工面积及同比数据
• 图表47：单月房屋新开工面积及同比数据
• 图表48：累计商品房销售面积及同比
• 图表49：单月商品房销售面积及同比
• 图表50：三十大中城市累计成交套数
• 图表51：三十大中城市累计成交面积
• 图表52：三十大中城市周成交套数
• 图表53：三十大中城市周成交面积
• 图表54：家具制造业营业收入及同比数据
• 图表55：家具制造业利润总额及同比数据
• 图表56：家具制造业企业数量
• 图表57：亏损企业数量
• 图表58：家具制造业当月零售额及同比
• 图表59：家具制造业当月利润总额及同比
• 图表60：建材家居卖场销售额累计值及同比数据
• 图表61：建材家居卖场销售额单月数据
• 图表62：家具及其零件月度出口金额及同比
• 图表63：限额以上家具类批发和零售业零售额及同比
• 图表64：五金材料价格
• 图表65：钢材价格指数
• 图表66：粘胶长丝与短纤价格
• 图表67：涤纶短纤、长丝价格
• 图表68：MDI价格
• 图表69：TDI价格
• 图表70：浓缩乳胶价格
• 图表71：软泡聚醚价格
• 图表72：中纤板价格
• 图表73：胶合板价格
• 图表74：刨花板价格
• 图表75：指接板价格
• 图表76：皮革价格指数
• 图表77：实际市场价格：海宁皮革
• 图表78：外盘浆价
• 图表79：纸浆期货收盘价
• 图表80：进口针叶浆价格走势
• 图表81：进口阔叶浆价格走势
• 图表82：国废黄板纸价格
• 图表83：国废黄板纸价格走势
• 图表84：双胶纸价格
• 图表85：双胶纸价格走势
• 图表86：铜版纸价格
• 图表87：铜版纸价格走势
• 图表88：箱板纸价格走势
• 图表89：箱板纸价格走势
• 图表90：瓦楞纸价格走势
• 图表91：瓦楞纸价格走势
• 图表92：白板纸价格走势
• 图表93：白板纸价格走势
• 图表94：白卡纸价格走势
• 图表95：白卡纸价格走势
• 图表96：生活纸价格走势
• 图表97：生活纸价格走势
• 图表98：国内港口木浆库存
• 图表99：文化纸库存
• 图表100：箱板纸库存及库存天数
• 图表101：瓦楞纸库存及库存天数
• 图表102：白板纸库存及库存天数
• 图表103：白卡纸库存及库存天数
• 图表104：针叶木片进口量
• 图表105：针叶木片进口单价
• 图表106：非针叶木片进口量
• 图表107：非针叶木片进口单价
• 图表108：针叶浆及阔叶浆进口量
• 图表109：双胶纸进出口量
• 图表110：铜版纸进出口量
• 图表111：箱板纸进出口量
• 图表112：瓦楞纸进出口量
• 图表113：白板及白卡进出口量
• 图表114：七月电子烟店主营经营情况
• 图表115：国内政策回顾及更新
• 图表116：我国出口金额及同比数据
• 图表117：家具及其零件出口金额及同比
• 图表118：不可调节办公椅出口金额及同比
• 图表119：可调节转动坐具出口金额及同比
• 图表120：沙发出口金额及同比
• 图表121：弹簧床垫出口金额及同比
• 图表122：自行车出口金额及同比
• 图表123：电动车出口金额及同比
• 图表124：布伦特原油价格
• 图表125：WIT原油价格
• 图表126：PVC价格
• 图表127：LLDPE价格
• 图表128：日用品零售
• 图表129：智能手机
• 图表130：平板电脑
• 图表131：全球PC
• 图表132：零售额：粮油、食品类：累计值
• 图表133：零售额：粮油、食品类：当月值
• 图表134：零售额：化妆品类：累计值
• 图表135：零售额：化妆品类：当月值
• 图表136：零售额：饮料类：累计值
• 图表137：零售额：饮料类：当月值
• 图表138：社会消费品累计零售额及同比
• 图表139：日用品类累计零售额及同比
• 图表140：文化办公用品累计零售额及同比
• 图表141：家具累计零售额及同比
• 图表142：实物商品网上累计零售及同比
• 图表143：当月实物商品网上零售额占比
• 图表144：生活用纸累计产量及同比
• 图表145：生活用纸累计消费量及同比

总结

轻工制造行业整体处于复苏初期，部分细分领域如家居、造纸、新型烟草、出口、包装和消费具备较强的结构性机会。随着政策支持、市场策略调整及成本回落，龙头企业有望实现业绩修复与盈利提升。投资建议重点关注顾家家居、喜临门、欧派家居、晨光股份、华旺科技、裕同科技等具备增长潜力和估值修复空间的标的。